策调整对业绩的影响2015年部分体现、2016年完全体现。我们预计2015-16EPS分别为1.98、2.36元(原1.92、2.21元)。海南离岛免税政策调整，新春的见面礼，2015年业绩增长更有保障！

　　春节期间海棠湾销售额增长62%，高于我们预计的全年增速(45-50%)；我们预计2015年净利润增速超30%，目前15PE 25倍，估值仍处于安全区间，后续仍有不少亮点，可能对基本面带来很大变化的亮点：(1)首都机场免税店经营权招标；(2)国企改革进程的推进；(3)跨境电商业务的持续推进，改变市场的悲观预期；(4)海南离岛免税开启网购时代。我们建议继续买入！短期目标价60元(按15PE30倍)。

　　风险提示：海棠湾免税店销售低于预期，突发事件，税收体制或电商的可能影响。

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