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　　中国国旅：三亚免税春节火爆，海南免税政策超预期调整

　　事件

　　3月20日起，海南离岛免税政策再调整：10种商品单次购买件数上限上调，其中香水从5件提至8件，化妆品从8件提至12件；并新增17种消费品(婴儿配方奶粉、咖啡、保健食品、家用空气净化器、家用医疗器械等)。

　　2015年春节期间(第2-5日)，海棠湾免税购物中心销售额同比增长62%，达1.56亿元。

　　点评

　　此次政策调整，在时间上超出市场预期；内容上颇多亮点，也略有缺憾。最大亮点：香水购买件数提高60%，化妆品提高50%(香水化妆品占销售额的半壁江山，且不少顾客受限于件数而兴叹)；缺憾：8000元的免税额度没有调整、网购政策仍未批准。

　　香水化妆品购买件数上限的调整影响最大，因为香水化妆品占销售额的半壁江山，而且不少游客仍有更多的购买需求；免税额度上不上调，对销售额影响不大，因为公司大多时间采取补贴行邮税的方式让利游客，免税额度即使上调也不会刺激游客的购买欲望，当然对于降低公司销售费用有好处。

　　网购政策的实施，我们认为仅仅是时间问题，因为这仅仅是购物流程上的变化而已——游客无需前往免税店，可直接通过互联网或手机终端购买免税品，过了机场安检后提货。我们认为，海南免税政策的下一个调整，很可能就是开启网购时代，我们非常期待——不仅能进一步拉动免税品的销售，更为重要的是：可以为跨境电商业务(中免商城)带来精准而又庞大的流量。

　　粗略估算，本次调整，年销售额有望增加约5亿元，增加净利润约1.5亿元(占2015年净利约8%)。考虑到执行时，三亚旅游旺季接近尾声，且采购方面需要一定的周期(不是想补货马上就能补)，政

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