219 亿元，供水领域投资约为 177 亿元，再生水领域投资为 107亿元。

　　2、 “设备+工程”推动公司业绩发展：公司的发展以膜材料和膜组件等领先技术为基础，产业链上从产品拓展至工程领域，区域方面从天津、华北拓展至全国进而进入国际市场。产品、产业链和区域驱动公司快速发展。

　　3、增发提升业务拓展能力：公司募集 3.99 亿元资金，其中 1.20 亿元用于补充工程配套资金，2.15 亿元用于东营项目，0.64 亿元用于新型膜材料研发与中试。公司在这一时点上公布增发方案，主要有三个原因：首先，有利于在建 BOT 项目的顺利推进；其次，缓解资金压力，为拓展工程类业务奠定基础；最后，优化债务结构，降低公司负债率。

　　4、预计津膜科技 2014-2016 年 EPS 分别为 0.45、 0.61、 0.81， 给予公司 2015年 PE 为 45X, 目标价位 27.45 元，给予“持有”评级。

　　风险提示：

　　1．项目进度低于预期；

　　2．东营项目回款不达预期。

　　红塔证券 唐暐煜,李雯婧

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