司与吉林盐业、大连山月贸易及深圳市北味侬商贸共同出资建设10万吨澳洲海盐分销、研发和生产基地以及高品质食用盐研发和生产基地。生产基地建成前，公司先租用有食盐定点生产许可证企业的场地从事食用盐、品种盐的分装和销售工作，为下一步在北方市场生产、销售澳洲海盐、研发高端食用盐奠定基础，有利于公司品种盐全国战略的布局。

　　全国散点布局超预期，品种盐市占率有望快速提升至20%。目前我国普通食用盐消费量为980万吨，小包装盐大约500万吨左右。公司未来战略将主要定位在中高端市场，随着进口澳洲海盐基地布局完成，全国四个生产基地的超预期推进，能够辐射几乎全国所有消费市场。我们预计到2017年公司多品种盐销量将达到100万吨，市场占有率到20%，按照单吨均价3000元计算，盐产品营收规模超过30亿，净利润达到6亿。由于公司海盐进口占据优势以及与全国大部分省市盐业公司紧密合作，后期可通过降价的方式提高普通食用盐市场占有率，营收将有大幅提升空间。

　　业绩预测与估值：我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.43元、0.88元、1.48元，对应动态PE分别为38倍、19倍、11倍，摊薄后的EPS分别为0.43元、0.72元、1.22元，我们看好公司长期成长性，大农业战略转型方向值得期待，维持“买入”评级。

　　风险提示：并购不达预期的风险，盐业改革速度低于预期的风险。

　　西南证券 商艾华 李晓迪

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10]  ... 下一页  >>