公司 70%股权、瓦锡兰持股 30%，新合资公司注册地瑞士，原有二冲程发动机业务的管理团队保持不变，合资公司拥有瓦锡兰二冲程发动机技术的所有权。今年1 月，瓦锡兰公告，中船集团通过与瓦锡兰成立的合资公司最终完成了对瓦锡兰旗下二冲程发动机业务的收购。全球船用柴油机三大技术(德国曼恩、芬兰瓦锡兰和日本三菱)，其中瓦锡兰船用低速柴油机(二冲程柴油机)技术全球市场份额在25%左右，其要继续提升全球份额、与世界最大造船集团中船集团合资是双赢选择。

　　收购和被收购，中船弹性最大

　　我们判断，广船国际将成为中船集团军、民总装的大平台；从中国船舶的角度出发，未来的投资机会主要体现在被收购(民船总装资产被广船整合)、收购(中国船舶很可能重回动力装备板块，将对集团旗下中速机资产、柴油机研发资产进行整合)；我们维持中船弹性最大的判断，维持50 元目标价和“买入”评级。(中信建投)

　　中粮地产：城市更新与前海建设提升公司估值

　　关注1:城市更新提升土地价值

　　公司前身是深圳市宝安区城建发展总公司，拥有很多当年行政划拨的工业用地。目前公司工业地产可出租物业面积共计约120 万平方米。深圳市存量土地已开发得差不多，新增土地来源基本来自城市更新。现配合深圳市城市更新规划，公司部分土地需要拆迁变性。这部分土地成本非常低，将受益于土地升值及容积率的提升。

　　关注2:参与前海开发建设受益于自贸区概念

　　公司全资子公司中粮地产集团深圳房地产开发有限公司(以下简称“深圳公司”)于2012 年与深圳市前海深港现代生活服务业合作区管理局(以下简称“前海管理局”)签订了合作框架协议。协议约定双方在优势互补、平等协商的基础上，紧密开展合作对接，积极谋划双方在金融、物流、地产领域的合作。深圳公司具体负责前海合作区项目的推进、统筹、协调等工作。目前，公司正在积极与前海管理局协商推进相关工作。

　　关注3:销售受行业景气度影响略有下滑

　　受行业景气度下降因素影响，公司的销售同样出现了下滑。上半年公司签约面积19.7 万平方米，签约金额36.3 亿元，分别下滑37%和27%。公司项目多位于北京、上海、成都、深圳等一二线城市，且09 年以后，公司产品由原来的中高端定位逐步增加了首置首改产品的占比。目前首置首改产品占比在60-70%。

　　我们预计，随着降息等政策的推出，房地产销售的回暖，公司全年销售下滑速度将收窄，预计全年将实现销售金额100 亿元左右，同比下滑10%左右。

　　结论：

　　公司是一家全国性、综合性的房地产开发上市企业，控股股东中粮集团连续多年位列世界500 强企业之列，是国务院核定的16 家以房地产为主业的央企。我们看好深圳市城市更新以及前海开发建设给公司带来的发展机会。我们预计公司2014 年-2015 年的每股收益分别为0.34 元、0.40 元，对应PE 分别为23X、20X。首次关注给予“推荐”评级。

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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