10.49 亿元，同比增加 18.18%。公司销售保持了较为平稳的增长，公司新增权益建筑面积466.23 万平方米，在一二线核心城市补充了较多土地储备。2015 年公司销售增速目标为 15%，预计今年总可售货值在1000 亿元左右，其中留存 300 亿，新推700 亿，在政策放松的推动下，今年一二线城市房地产市场回暖的可能性较大，公司销售有较大弹性。

　　结算毛利率有所下滑

　　公司去年房地产业务毛利率为 38.36%，同比下降4.76 个百分点，主要由于低毛利率的二三线城市项目结算较多。公司产品偏向中高端，今年的政策转向为支持改善性需求，公司将明显受益。公司去年在核心城市扩充土地储备，今年毛利率有望小幅回升。

　　投资建议

　　公司是招商局集团下的地产旗舰，受益集团创新发展的产业协同战略。雄厚的资本，较低的融资成本有助于公司持续扩张。前海开发将显着增强公司的商业地产价值。预计公司 15年和 16年净利润同比增长 23.6%和 23.1%，目前股价对应 PE为11.4 倍和9.2倍，维持推荐评级。

　　风险提示

　　1、宏观经济波动2、房价大幅下跌 3、房地产销售低迷。(华融证券)

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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