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关闭窗口 为最受益的中药公司自2014 年初以来，公司涨幅相对沪深300 和医药板块分别落后60%和23%，11 月以来，虽估值有所修复，但在市场整体估值提升的背景下，仍具备估值优势。我们认为，公司现金充裕、资产负债表稳健、资产回报率高、估值风险较低，更符合价值型的海外投资者选股标准，且中药类公司在海外市场具有稀缺性，如深港通开启，我们预计将是最受益的标的之一。
估值：上调目标价至78 元，重申"买入"评级
我们维持公司2014-16 年2.45/3.00/3.61 元的盈利预测。受降息影响，A 股市场无风险利率由此前的4.2%降至3.9%，公司WACC 由7.2%降至6.9%，我们基于瑞银VCAM 工具通过现金流贴现上调目标价至78 元，对应15 年27XPE。公司现仍处于历史估值底部，股价对应15 年PE22X，低于可比公司平均估值28X，重申“买入”评级。
瑞银证券 季序我,林娜
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上港集团：集装箱吞吐量增速逆势加快，员工持股方案将持续释放企业盈利潜力
自贸区助力集装箱吞吐量逆势增长，全球第一大集装箱港口地位稳固
2014 年公司完成集装箱吞吐量 3528.5 万 TEU，同比增长 4.48% (2013年增速为 3.8%)，增速逆势加快(1-11 月全国沿海港口集装箱吞吐量增速下滑 0.6 个百分点)，全球第一大集装箱港地位稳固。其中处于自贸区的洋山港区和外高桥港区 1-10 月集装箱吞吐量同比增长 6.2%和 7.2%，且洋山港水水中转和国际中转箱同比增长 5.8%和 10.1%。我们认为自贸区内一系列促进贸易的政策对公司集装箱吞吐量逆势增长起到助力作用，未来随着自贸区政策更加成熟的运作(沿海捎带、通关一体化等)，上港集团箱量仍有进一步增长空间。
受益自贸区政策，上港集团未来增长点更多来自于水水中转
上港集团在过去十年的增长主要来源于腹地产出，未来 5-10 年将充分受益上海自贸区建设带来的更灵活的贸易政策，上港集团由传统的“腹地型”港口逐步向“腹地+枢纽型”港口转变；另
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