2.3 预计催化剂将叠加出现

　　①研究院所分类：2014年12月底国务院已经正式批准了分类细则。2015年度迚入正式实斲阶段，3年内完成可以预期。

　　②资本运作：各个集团公司2014年年会对资本运作加快进展的工作部署。

　　③政策催化剂：预计军民融合相关政策将密集出台；同时十三五期间的重大与项投入会可能提前曝光。

　　三、结构分化不可避免，系统/软件/芯片要优先

3.1 我军进入信息化建设加速时代

3.2.1以航空装备为例说明

3.2.2以航空装备为例说明

3.3 本轮产业升级以信息技术为核心

3.4 系统、软件、芯片是未来最快的增长点

3.5.1财务数据确定未来空间大小

　　各大集团的A股市值大小不均衡

　　4000亿市值：中航工业4881亿元，遥遥领先。

　　1500亿市值：兵器装备、船舶重工、电子信息。

　　1000亿市值：航天科技、兵器工业、船舶工业。

　　800亿市值：电子科技*、航天科工。

　　各大集团潜在市值上升空间不同

　　我们假定“集团PE”=当前集团总市值/利润总额。PE越低表明未来市值上升空间越大。

　　35倍以上：船舶工业（43倍）、中航工业（35倍）

　　15-25倍：中航工业、电子信息、船舶重工

　　7-11倍：电子科技*、兵器工业、航天科技、航天科工

　　注：电子科技*指剔除海康威视之后的统计数据

四、投资建议：外延扩展电科系、内生增长看民企

　　主线1：军民深度融合孕育大机会

　　★选股思路：重点关注新兴产业的军民融合，沿着电子类、新材料等方向寻找最受益标的：

　　★筛选标准：行业壁垒高、竞争优势强、下游需求大。

　　★受益标的：

　　肥羊系列：银河电子、东华测试

　　催化剂：军民融合政策密集出台、军品定价体制改革；

　　主线2：把握资产证券化的高弹性

　　★选股思路：把握高弹性特征依然是重组股的关键

　　★筛选标准：证券化率低、细分景气度高、体外资产结构合理

　　①电科系：电子行业需求爆发、资本运作大年、有效催化剂出现

　　受益标的：电科四大天王（杰赛科技、国睿科技、卫士通、四创电子）；

　　催化剂：相关重大与项出台、整合平台预期进一步明确；

　　②航天系：弹性高、空间大、资产好

　　受益标的：航天三剑客（航天长峰、航天

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