国泰君安最新行业策略报告认为，军工股票处于大牛市期，未来十倍空间可预期。国泰给出的理由是：一、大国崛起，分化世界秩序重建，中美博弈下的军费持续增加，带来军工行业长期需求扩张。二、产业升级，军工技术作为高端制造业的代表，将成为我国经济新一轮产业结构调整的推手。三、 “资产证券化+军民深度融合+国企改革”共同驱动下，预计2025年中国国防工业整体利润将突破2000亿元，届时军工总市值有望达到6万亿，相当于目前的十倍！

　　国泰君安认为，军工行业市场风险偏好将处于有利阶段，选好“猪”尤为重要，未来10年，俆息化装备采购占比将从现在的30％左右提升至70％，以俆息技术为核心，系统、软件、芯片是未来最快的增长点，电科系、航天系的盈利增长潜力最大，市值增长空间最大。

　　投资策略上，可以从两条线掘金。一、民参军+信息化：“肥羊系列”（东华测试、银河电子）；二、资产证券化+产业升级+信息化：电科四大天王（杰赛科技、国睿科技、卫士通、四创电子）、航天三剑客（航天长峰、航天动力、航天机电）等。

　　以下为研报全文：

　　一、军工股票处于大牛市期，未来十倍空间可预期

　　1.2 大国重器，中美博弈下的军费投入将加速

　　在中美博弈的背景下，军费增长速度可能呈现加速状态

1.3 军费投入的增长带来军工行业长期需求的扩张

1.4 产业升级趋势使得军工企业都将成为军民融合的企业

　　国际典型军工公司2012年的军品收入比例均低于30％。我们预计，国家将通过改革来大力推劢军民深度融合。

　　军工将成为国民经济重要组成部分，以军工为代表的高端装备制造业是未来我国产业升级的重要抓手。

　　1.5.2军工的市值扩张空间：十年，十倍！

　　未来10年我国军工的总市值有望扩张接近10倍

　　假设前提：

　　2025年中国和美国迚入更加直接的战略竞争期，军费投入到2035年依然将俅持高的增长。

　　未来十年，我国顺利完成产业升级，以民用航空、航天技术具备国际竞争力，民用高技术产业成为支柱产业。

　　国防工业顺利完成体制机制的转变，新的公司治理结构基本建立，企业的经营效率基本达到国际水平。

1.6.1军工资产证券化大潮来临乃大势所趋

　　全球军工100强収展路径表明，资产证券化是军工产业的必经之路：

　　前10强中9家上市，2013年其防务收入合计达2029亿美元。截止目前，其总市值达3776亿美元。

　　前30强中，26家上市，2013年其防务收入合计2817亿美元。

　　截止目前，以美国为主的全球军工30强的总市值达8372亿美元。

　　蝉联第一的美国洛兊希德·马丁公司2013年防务收入449亿美元，当前总市值达540亿美元。

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