思科跨区域业务布局雏形已成

　　华油科思制定了跨区域、多城市运营的发展策略，目前已在华北、东北等地区进行了业务布局，在天津、山西等地开展了天然气管网的建设及运营工作，并已取得燃气经营权。华油思科现有主要在建和待建项目共6处。

　　本次收购贯穿公司油气产业链业务

　　油气产业链通常可分为油气的勘探与开发、储存和运输、开发利用及成品销售三个环节。公司现主要从事油气田开发地面系统的工艺技术研发、系统设计、装备提供及工程技术服务业务。通过本次收购，公司将进入具有广阔市场前景的天然气利用市场，有利于公司一体化战略的实现。

　　业务协同创造新的利润增长点

　　公司拥有华油科思在天然气中长输管道、城市燃气管网、LNG/CNG工厂、加气站的建设中需要的工程设计能力、压力容器和管道设计制造资质，能够为华油科思提供全方位技术和服务。本次收购后，公司可以与华油科思充分发挥协同效应，降低运行成本，提升市场竞争能力和经济效益，在天然气运输运营领域带来稳定盈利预期。

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　　软控股份（002073）:增持显信心，预期将改变

　　002073[软控股份] 计算机行业

　　研究机构：安信证券 分析师： 侯利，胡... 撰写日期：2012年12月28日

　　大股东与管理层同时增持显信心:12 月27 日，公司总经理、董事会秘书和财务总监三人分别通过二级市场增持57.9、57.9 和43.5 万股，公司实际控制人、董事长袁仲雪增持99 万股，并计划在未来12 个月内继续增持不超过2％的股份。公司管理层和大股东同时增持，显示出公司管理层对未来持续稳定发展的信心，将有助于改变市场对公司的悲观预期。

　　下游需求企稳回升，业绩拐点或现:随着全球经济的逐步复苏，以及美国轮胎特保案的结束，公司下游轮胎行业产能利用率提升，投资呈现复苏态势，公司月均订单自2 季度末开始已经逐步恢复到去年同期水平，预计全年订单在20-25 亿元之间，未来随着中策、玲珑、三角、赛轮等国内领先企业海外投资布局逐步进入到设备采购阶段，后续公司国内客户订单保持增长确定性较高，公司4 季度主业下滑幅度将明显收窄，业绩拐点出现，在2013 年1 季度实现正增长的概率较高。

　　海外市场和高端客户突破将使未来几年有望加速增长:公司近年来加快了国际化、高端化、集团化的战略布局，经过2 年的努力，我们预计2013 年公司在海外市场、高端客户拓展方面将取得明显成效，订单规模和订单质量都将有明显提升，同时在化工等行业的布局也有望取得新的突破，这将明显拓展公司的发展空间，形成未来几年加速增长的发展态势。

　　投资建议:我们预计公司2012 年-2014 年的收入增速分别为-13.2％、21％、33.8％，净利润增速分别为-49.7％、22％、49.7％，高端客户的突破将使公司未来三年呈现加速增长态势，且将有助于公司估值的修复；我们调整公司评级至增持-A，6 个月目标价为9.5元，相当于2013 年25 倍动态市盈率。

　　风险提示:高端客户开拓进展低于预期；新客户前期毛利率较低导致毛利率恢复程度低于预期。

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