互联网,发展步入快车道第6页: 北新建材:坐拥辽土,力拓版图第7页: 光一科技:成立深圳创新产业基金,加速新兴方向布局第8页: 积成电子-电改电气新时代系列报告2:能源互联网与电改龙头第9页: 好莱客:成立广州定家打造O2O电商平台,协同推进全屋定制创新转型第10页: 爱康科技：深度报告：引领行业创新发展的光伏电站龙头

　　北新建材:坐拥辽土,力拓版图

　　事件:公司近日发布2014年年报,实现收入约83.0亿元,同比增长约10.7%;归母净利润约11.1亿元,同比增长约22.1%,按期末股本摊薄后EPS约1.56元。公司拟以期末总股本(约70699万股)为基数,每10股派发现金红利4.25元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　其中,第4季度收入约达21.9亿元,同比增约3.3%;归母净利润约3.9亿元,同比增约16.1%;按期末股本摊薄后EPS约为0.56元。

　　点评:2014年公司整体收入增速呈逐季趋缓态势。

　　第4季度综合收入同比增约3.3%,为2009年以来的最低水平,一方面反映下游需求压力,另一方面也有去年4季度高基数效应的影响(2013年Q4收入绝对水平及增速都是近些年的高位)。

　　石膏板龙头地位稳固,泰山、龙牌双轮驱动。

　　2014年公司石膏板销量约14.4亿平米,同比增约16.8%,这一水平在地产周期向下的大趋势中难能可贵。

　　其中,泰山石膏板销量约12.0亿平米,同比增约16.7%;稳居国内石膏板品牌第1,预计其市场份额超过40%。

　　龙牌石膏板销量约2.4亿平米,同比增约17.3%;预计龙牌自2008年以来首度实现超过50%的产能利用率。

　　成本优势显著,石膏板盈利维持高位。

　　2014年公司石膏板收入约70.7亿元,同比增约11.4%,弱于销量增速;以此测算,同期石膏板单价、单位成本同比分别降约4.6%、4.0%。

　　2014年得益于上游美废、煤炭价格的低位运行,石膏板毛利率约30.4%,同比降约0.4个百分点,仍是近5年以来的第2高位。

　　公司培育龙骨、新型房屋等新增长点的战略不动摇;2014年新型房屋进展良好。

　　2014年公司在四川广安开建中国最大的新型房屋示范项目;此外,海外新型房屋业务拓展顺利,如巴布亚新几内亚房屋项目已经签约。

　　2014年公司收购子公司北新房屋的少数股东权益(原股东为2家日本企业),后续发展新型房屋的战略实施力度或将加大。

　　财务指标健康:盈利继续改善,积极投入、寻找新增长点,在手资金充足,资产负债率降至近10年新低。

　　2014年公司综合毛利率稳重有升,同比提升约0.2个百分点,至约29.9%。

　　期间费用率同比基本持平;仅管理费用率同比提升约0.6个百分点,其主因在于人工及科研费用的增长(两者同比分别增约22%、101%),体现了公司积极投入、寻找新增长点的努力。

　　经营性现金流量净额约15.7亿元,在手货币资金及交易性金融资产合计约24.5亿元。

　　2014年公司增发完成,期末资产负债率降至10年来的新低,约为36%。

　　未来公司石膏板仍将稳定增长;“成为具备国际影响力的绿色建材集团”值得期待。

　　石膏板在家装、墙体材料等领域仍有较大拓展空间;公司是占据行业半壁江山的绝对龙头,仍将领航行业增长。

　　公司资金、央企实力强,“成为具备国际影响力的绿色建材集团”可期。公司已在住宅产业化、新农村建设等政府支持性领域取得显著进展,此外已具备较大的轻钢龙骨、矿棉板等部品部件规模,成为绿色建材集团的战略推进前景较明朗。

　　维持公司“买入”评级。

　　短期预计美废、煤炭价格仍将维持低位,2015年公司业绩提升有支撑。

　　国企改革有望进一步释放公司竞争力。目前国有持股比例仍较高,混改空间大;后续市场化运营程度的提高或将开启公司增长新生态。

　　预计公司2015-201

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10]  ... 下一页  >>