归属上市公司股东的净利润0.12亿元，同比下降76.73%。基本每股收益为0.04 元。

　　事件评论

　　四季度收入加速增长，业绩符合预期且经营性现金流明显改善：我们看到，公司在第四季度实现营业收入8.96 亿元，同比大幅增长85.51%，奠定了公司全年营业收入实现较快增长的基础。分项目来看，尽管公司有线宽带业务收入同比下降16.13%，但受益于运营商大规模4G 基站建设投入，无线业务和工程服务业务实现较快增长，分别同比增长24.14%和38.86%。考虑到三大运营商2015 年还将继续开展大规模4G 建设，我们判断，公司营业收入还将维持快速增长。另一方面，公司整体毛利率下降幅度较大，成为公司业绩下滑的主要原因。此外，公司经营性现金流大幅改善及存货大幅增长，表明公司会计利润存在较大向上弹性。

　　受益于 4G 规模建设，无线及工程业务步入快速增长期：我们认为，公司的无线业务和工程服务业务已进入快速发展阶段，未来将继续受益于4G建设所带来的需求增长。具体而言：1、伴随FDD 牌照发放，中国电信和中国联通将在2015 年加快基站建设步伐，中国移动还将完善其4G 网络覆盖，全面铺开的4G 建设将保证无线铁塔、天线等无线配套设备维持旺盛需求，支撑公司的无线业务延续快速增长态势；2、公司的工程服务业务已经完成全国范围布局，未来将充分受益于三大运营商的大规模4G 建设。此外我们注意到，2015 年三大电信运营商上市公司口径的资本开支预算为4075 亿元，同比增长8.59%，重点投向无线、有线传输等领域，其积极的投资规划将对公司主营业务收入的持续增长形成有力支撑。

　　进军驻地网运营市场，谋求长期发展空间：公司拟以1.65 亿元的现金收购互通公司和长鸿公司56%的股权。这两家公司均为从事驻地网建设和运营的民营企业，拥有驻地网建设运营的资格证书。公司通过收购，可快速切入驻地网运营市场，为公司开辟新的成长空间；此外，近期监管层出台政策鼓励民营资本进入宽带接入网市场，也将有利于公司的长期发展。

　　投资建议：我们预测公司2015-2017 的全面摊薄EPS 分别为0.32 元、0.48 元和0.58 元，给予公司“推荐”评级。

　　长江证券 胡路

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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