入第2页: 太龙药业：内部整合稳步推进，品种收购再下一城第3页: *ST南钢:员工持股,共享未来第4页: 博云新材：备战“C919”，期待明年业绩反转第5页: 唐人神：关于否决撤销股权激励议案点评：员工持股计划未变，战略转型决心足第6页: 杰瑞股份:逆周期入股百勤共成长,低估值加上行业筑底提供安全边际第7页: 双象股份:超纤放量可期,PMMA有望扭亏第8页: 兴业银行:不是激进,而是激情和创意的结合第9页: 隆基股份:高送转预案彰显管理层信心,重视国内市场组件产能扩张第10页: 新华证券:规模和排名领先的大型券商

　　唐人神：关于否决撤销股权激励议案点评：员工持股计划未变，战略转型决心足

　　本次唐人神股东会否决的终止股权激励议案，而非近期提议的员工持股计划。 对于本次唐人神股东会，市场有很多误解和谣言，实际上公司公告说明很清楚，上周的股东会否决的是撤销 2012 年开始实施的股权激励，和 2014 年 11 月提议的参与定增的员工持股计划完全不同。其中后者已经通过股东会审议，现在处于证监会审议阶段，若通过即可生效实施；而且本次否决不是股权激励，是否决撤销股权激励的议案。

　　本次否决结果不影响公司战略布局可能，也不会增加费用计提而影响短期业绩。 本次否决结果不会对通过员工持股计划来激励中高层员工的措施产生负面影响， 公司近期的战略调整和内部激励都在朝着积极方向演变。同时参考现行会计准则，因为 2013-14 年股权激励未达标，即使股权激励继续实行，也不会增加公司费用计提从而影响 2014-15 年的短期业绩。

　　草根调研显示，预计公司前几大股东之间亦无嫌隙，本次可能是协商后的策略否决。 与市场传言不同，调研显示，公司大股东和二三股东之间可能亦无嫌隙：之前董事会鉴于形势发生变化，意在以新的员工持股计划代替原有股票期权激励，所以提议终止原有项目；而前几大股东协商认为原有的股票期权激励依然能发挥作用，没有必要撤销，高管仍需通过激励提升经营效率，所以进行战略否决。我们认为，本次否决后，公司员工持股计划将与原有的股票期权激励在不同层次上共同发挥激励的作用。

　　就基本面而言，我们预计唐人神 2015 年迎来盈利拐点，公司业绩弹性较大。 据齐鲁农业对于畜禽链景气度的判断， Q3 猪价的持续调整利于产能进一步去化，中期畜禽养殖行业景气高和盈利激增将是大概率事件，因此后周期的饲料行业也将于 2015 年 Q2 迎来业绩同比高弹性。那么按照同比月度数据外推，正常假设下，2015-16 年唐人神饲料业务单月盈利超过 1000 万以上，年化将接近 1.5 亿元(考虑和美并购，总共有约 2亿元)。同时公司养殖端放量将继续增加公司业绩弹性，我们判断明年公司种猪销量有望翻番达到 4-5 万头(单头盈利约 400 元)，再加上曙光投资收益，养殖端盈利接近 3000-4000 万。

　　历经多年储备和省内深耕，公司饲料业务的战略版图将向省外加速扩张，其饲料业务的综合服务能力也再上新台阶，产品结构升级将凸显盈利优势，饲料业务的三大嬗变(渠道改革、产品升级和员工激励)将促使公司增长模式由量变走向质变， 2014 年将成为公司经营战略的改革之年， 2015 年将成为盈利拐点之年：( 1 )推出猪场养猪三法宝服务，加强渠道改革，做实会议价值营销模式，增加公司养殖综合服务能力。( 2)优化产品结构、提升高毛利率的前端料(小猪料、母猪料)占比。 ( 3)增加中低层员工激励和组织活力，建立市场化的考核机制，从成本端、销售端要利润。

　　未来五年增长将显着快于过去五年，公司成长性面临提速：经销商草根调研得出，公司未来五年规划是饲料销量由 200 万吨增长 500 万吨，年均复合增长 20%。总体上，我们认

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10]  ... 下一页  >>