投资力度加大，集中核心城市资源

　　公司在14 年加大了土地资源的获取力度，根据公司披露的土地获取总规模为753 万方，获取土地资源总金额329 亿元，与占14 年房地产销售规模的65.4%，与13 年相比上升7.5 个百分点。布局方面一线城市占比显着上升，在北上广深均有斩获，二线城市以及三线城市局部范围有所扩大，新进入了沈阳等四个新城市，一二线核心城市依旧是公司的主战场。

　　预计公司14、15 年EPS 分别为1.73、2.01 元，维持“买入”评级。

　　在招商地产30 周年的时候，公司用实际行动完成了超预期的销售成绩，展示出了极强的管控以及项目运作销售能力，为今后两年的业绩增长打下了良好的基础。随着资本运作空间逐步加大，体制以及管控方式愈发灵活，以及集团倡导产业协作资源整合的背景下，公司未来具备广阔的发展空间。“双引擎，多平台”的发展模式，将为公司今后的发展创造更多的可能性。展望2015 年，公司货值充足，规模增长确定性强，社会平均资金成本进入下降通道，叠加区域政策刺激以及资本运作的预期，具备投资价值。

　　风险提示

　　利润水平存在下降风险，项目结转规模存在一定的不确定性。

　　招商地产：寻求发展，空间广阔

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