%，财务性的支出将对公司未来经营业绩有一定的压力。由于自13年起卢浮集团开始重组而产生了不同程度的非经常性处置利得或损失，2013财年和2014财年，卢浮集团的净利润分别为3122万欧元和-2247万欧元，同期非经常性损益前的营业利润则为5079万欧元和6264万欧元，交易完成后LHG有望恢复正常的盈利水平，以2013年7月1日至2014年6月30日为基准期间，将助公司的营业收入将从28亿元人民币上升至66亿元人民币，EBITDA将从10亿元人民币上升至19亿元人民币，从而大幅提升公司经营业绩。

　　盈利预测与投资建议：近年来欧洲已经成为我国游客仅次于亚太地位外的主要目的地，其酒店市场需求同步扩大，并由于欧洲经济型/中端酒店入住率平稳，其客房平均收入(RevPAR)相对稳定，受经济环境变化的波动相对较小，经营业绩较为稳定，LHG作为欧洲领先的酒店集团将充分受益。通过此次收购公司可以引进优质的酒店资产，提升现有业务规模和市场占有率，引进先进的管理团队及经验，也将有利于锦江股份迅速进军欧洲市场，提升自有品牌效应。高负债率也有望引进新的战略投资者，从而使国企改革再进一程，未来迪斯尼开业及引进战略投资者的积极影响我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.66元、1.08元和1.37元，对应PE分别为38X、23X和18X，维持“推荐”评级。

　　风险提示: 收购标的经营业绩波动风险、偿债风险及汇率风险等

　　华鑫证券 汤峰

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