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关闭窗口 考虑增发完成摊薄，对应 15 年 0.5XPS，13.5XPE，NAV/市值比约 2.9，相比行业平均仍然低估，维持买入评级，上调目标价至 19 元！
风险提示：终端需求持续低迷；武广少数股东权益收回纠纷。
广发证券 洪涛,欧亚菲
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兴业银行：减速慢行、不良生成高位企稳、非标无忧
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业绩符合 2014 年减速慢行的总基调：净利润和营收增速均小幅低于我们的预期，但符合14 年以来一直在执行的减速慢行总基调。我们认为，业绩快报的三大亮点在于：1)积极主动的风险暴露、大力度的不良核销和拨备计提、4Q14 加回核销后不良生成率高位企稳；2)抓住了14 年末最后的时间窗口，集中向地方政府进行了融资支持，与全行业趋势一致，但投资者不必担心非标业务大规模卷土重来，未来的大方向已经明确，14 年底的反弹是非标资产最后的盛宴；3)受非标业务的反弹驱动，4Q14 存款可能出现环比大幅增长。
四季度继续大力核销、加回核销后不良生成率高位企稳：14 年末披露不良率为1.10%，环比3Q14 上升11bps，主动暴露资产质量风险的迹象明显。据我们测算，14 年全年兴业银行共计核销不良贷款117 亿，较13 年全年43 亿的核销+转让金额有明显提升；四季度核销金额为38 亿，低于三季度54 亿的核销规模，加回核销后，4Q14 不良
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