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莱美药业:四季度业绩大幅扭转超预期,看好公司两大重磅品种及外延式并购战略
投资要点:
莱美药业公布业绩快报,2014年实现收入9.01亿元,同比增长18.71%,相比前三季度收入11.41%的增速大幅提升,主要是4季度开始埃索美拉唑陆续在各省招标,并在重庆等少数省市逐渐实现销售。2014年实现净利润1154万元,其中,4季度单季度实现净利润2819万元,超出市场预期,公司从2014年1季度开始,主要厂区茶园制剂项目、子公司康源制药益阳新生产基地因GMP认证及药品注册批件转移等原因导致生产非正常化,下半年以来才逐步恢复,同时埃索美拉唑也从7月份开始陆续在各省招标和销售,因此,全年业绩呈现逐季大幅改善的结果,2014年1~4季度单季度收入分别为1.56亿元、1.98亿元、2.44亿元和3.03亿元,单季度净利润分别为-2082万元、-413万元、831万元和2819万元。
国家卫计委要求2015年6月前,全国各省都要完成新一轮药品招标,公司埃索美拉唑将显著受益于招标大年的来临,同时,另一大重磅品种乌体林斯已经于2015年1月9日通过新版GMP,作为医保品种也赶上了招标大年,将持续快速放量。2014年4季度单季度接近3000万元的净利润简单年化对应的全年净利润就将达到1.2医院,但这显然没有充分发挥埃索美拉唑及乌体林斯的巨大潜力,及其他产品的销售增长。我们维持预计,公司2015年有望达到1.97亿元净利润(2015年业绩预计也将前低后高)。公司2014年9月份公告非公开发行股票预案,拟向西藏莱美(实际控制人董事长邱宇先生100%控股)、六禾世元、瑞森投资、郑伟光等4名特定投资者非公开发行4081万~5855万股,募集资金11.5~16.5亿元,用于补充运营资金,增发价28.18元,锁定3年,不仅为公司提供了相对安全边际,更体现了管理层对公司未来发展的信心。适时并购是公司发展思路之一,后续并购预期强烈,特别是增发完成后,账上现金充裕将为并购提供条件。2013年,公司通过多次增资的形式收购了成都金星健康药业90%股权(收益权75%),获得了乌体林斯这一巨大潜力品种。2014年4月22日,公司公告出资6000万元与多家投资公司合伙设立了医药产业并购基金,并购基金主要服务于莱美药业的核心业务。我们认为,在新药审批难度较大的背景下,并购能够提高企业的产品力和竞争力,有助于加快企业做大做强,我们看好公司这一中长期发展思路。
我们预测公司2014/2015/2016年归属母公司股东净利润分别为0.11亿元、1.97亿元与3.66亿
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