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　　南方泵业：业务整备期已过，2015年有望迎来新一轮高速增长

　　事件评论

　　从公司层面来看，2014 年是南泵发展积累期。销售团队、产品结构等方面实现了进一步优化，高附加值、大流量产品占比加大，经营管理及激励机制上有多处创新。其他内资泵业或陷入低端价格战泥潭、或纷纷转型，公司在网络、产品、资金等领域优势越来越明显，未来市场份额继续上升是大势所趋。

　　三大产品链搭建完成，保障制造业稳健增长，同时构建高效盈利模式来拓展水处理服务， 2015 年有望迎来新一轮业绩增长期。

　　“水十条”即将出台，国内水治理投资大幅加码，利好水泵行业。

　　净水泵、工业泵、污水泵三大类产品链已搭建完成，新产能将于2014 年底完全达产，未来3 年制造主业有望实现营收增长年均30%以上。另外一方面，产品结构优化、生产效率提升、成本有效控制，整体盈利能力显着增强。

　　水处理相关新业务布局加快，渐入快速发展期。加快进入水处理服务业，包括中水回用、污水处理、海水淡化、自来水净化供水等领域。既可保证泵销售，又可获水处理稳定收入分成。

　　现金流稳健，销售渠道优势明显，行业整合的潜在协同效益突出。实施首次员工持股计划有望激发活力、提升整体经营效益，也是未来发展信心的充分展示。

　　业绩预测及投资建议：预计公司2014-15 年收入约为16、21 亿元，每股收益约为0.76、1.06 元/股，对应PE 为30、21 倍，维持“推荐”。

　　风险提示

　　新产品、新业务拓展进度低于预期。

　　长江证券 章诚,刘军