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来源:   吴一萍   海通证券

   近日消息面的波动和技术回调要求双重因素的共振使得盘面出现了剧烈的波动，股指上下巨幅动荡的同时，成交量也明显放大，多空分歧加剧的震荡格局下该如何操作？笔者认为大盘正在从理性的繁荣过渡到局部狂热的阶段，局部泡沫已经显露，而资金推动的惯性却仍然比较顽强，阶段性顶部的构筑需要一段时间。

　　震荡攀升格局将维持

　　沪深300指数的静态市盈率水平已经在30倍左右，较印度等其他新兴市场有一定程度高估，估值优势正逐渐消失，泡沫风险隐现，但资金推动力量却非常顽强，主要来自于储蓄资金流入的惯性；其次，管理层的态度已经发生微妙的转变，系统性风险逐渐显露，从抑制资金供应和输送筹码来造成短期内供求格局的改变，利空影响在逐渐累积，但彻底释放还需要经过一段时间；第三，行情延续的动力除了来自于资金的推动惯性之外，年报业绩浪的持续是近期行情维持高潮的根本。

　　因此，多空分歧加大是难免的，大资金的退出步伐也开始显露，不过，泡沫的持续膨胀会有持续的一个阶段，股指可能在近一个月内保持宽幅震荡攀升的走势。

　　四种应对策略

　　对震荡过程中需要把握的原则应该有清醒的认识：

　　第一，长线对牛市要有坚定的信心，“人民币升值＋流动性泛滥”是大前提和背景，在奥运拉动、宏观经济不会在3-5年内出现问题的支撑下，牛市的延续是肯定的。换句话说，即便阶段性顶部出现也会有更高的高点来刷新，短期内的波段把握如果并不是很容易的话，完全可以忽略这种波段操作的机会。

　　第二，短线对政策风险要有一定的认识，密切关注政策变化导致的系统性风险，进出节奏要加快，可以保持较高仓位但操作密度加强。

　　第三，股价的结构性问题或者说局部泡沫的问题非常突出，一个明显的事实是，目前的泡沫在局部板块和个股上有较大的膨胀，对于这些高估较严重的品种就不是一个简单的阶段性头部问题了，很可能整个2007年都会延续一个挤压泡沫的动作。所以针对局部的泡沫是需要以坚决抛弃的态度来对待的，而且各个局部泡沫板块的阶段性高点出现的时点不可能一致，对于业绩透支和涨幅过大的品种在冲高过程中应当逐渐减仓。

　　第四，年报业绩优秀的品种有望迎来业绩浪的表演，选择白马股和防御性思路来参与业绩浪行情。

　　在这样的原则下，保持一定仓位的持有策略是可以接受的，但必须保持警觉。而从年报业绩浪的角度出发，捕捉行情其实也是相对容易的。


　　大震荡行情值得关注的品种一览表

板块             代表性品种                                操作要点

封闭式基金        基金丰和、基金鸿阳                        密切关注折价率变化

                 基金久嘉、基金裕隆                            

电力             国电电力、深能源                         分红等预期可能提前显现

煤炭             西山煤电、潞安环能                        低市盈率的估值改善，注意节奏

业绩             云维股份、福田汽车                        警惕利好真正兑现时的派发压力

预期变化                                                        

油价             石化、航运、化工                         有望持续上攻到季报公布前后

下跌机会         航空中龙头品种