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来源:      广州万隆

   提要：在最近几天的调整行情中，银行、地产、钢铁、石油等板块是主要的下跌力量，对指数的影响也是最大的。但是，权重股的估值已不算太高，在一定程度上锁住了大市下行的空间。因此，大市下跌对部分板块来说应该是买入的机会。

　　一、下跌对部分板块来说应该是买入的机会

　　在最近几天的调整行情中，银行、地产、钢铁、石油等板块是主要的下跌力量，对指数的影响也是最大的。可以说，这些板块未来的表现，也将最终决定着指数的去向。有观点认为，由于近期港股大幅回落，A股与H股的差价进一步扩大，故机构抛售带H股的权重股，从而造成权重股大幅回落。

　　本栏认为，这种观点有一定的合理成份，随着港股直通车的开通与及A股的开放，投资理念的逐渐成熟，预计两地股价将可能接轨。但是，从目前的情况来看，两地股价接轨仍有相当长的路要走，A股比H股有较大溢价的情况在中短期内不会消除。

　　值得一提的是，目前相当部分权重股的估值并不高。以银行为例，今日年报预告的两大银行（工行与建行），业绩均大幅增长，同比增长接近50%左右。而在08年中，调控将对银行业有一定影响；如08贷款增速整体下降2%左右，对银行利润的影响幅度在4%左右。此外，08年准备金率上调幅度预计3%左右，预计对银行的盈利影响在4.5%以下。综合而言，调控对银行的盈利影响不超过10%，考虑到两税合一、利差扩大等因素，08年银行仍有望保持30%以上的快速增长的势头。目前，三大权重银行股07年的PE均在30倍以下，显然估值水平不高。

　　此外，我国正处于重工业化的中期阶段，按照国际经验，在此期间钢铁行业将保持较高的景气度，考虑到铁矿石价格不断上涨对行业的冲击，未来钢铁行业的并购重组发生率将大大提升，行业龙头的发展前景将更加乐观。从这种角度来看，不到20倍PE的钢铁股也不算太贵。相对而言，房地产与石油化工行业有部分个股有高估成份。

　　综合来看，近期以来调整幅度较大的权重股估值不算太高，如果再考虑权重股含权的因素（股指期货的推出），那么未来权重股下跌的空间相对有限，而指数即使再调整，幅度也不会太大。也就是说，市场可能有一定的结构性风险，但系统性风险应不会太大。

　　从策略上说，大市下跌对部分板块来说应该是买入的机会。

　　二、大市调整后哪些板块值得关注

　　大家都知道，08年市场面临着一些新的复杂因素，主流机构肯定会针对这些因素调整08年投资策略。应该说，在07年12月以前这还是一个迷。但经过近段时间的行情，主流机构的底牌已经充分暴露：医药、电子信息、化工、新能源等板块应该08年上半年机构的主流投资品种，其中以中小盘成长股最值得关注。

　　其中，医药方面，目前我国在血液制品和疫苗、体外诊断试剂和仪器等子行业方面发展较快，增速达20%以上。而在利润较高的重组蛋白类药物、单克隆抗体、基因治疗方面，也渐渐取得了一些突破。也就是说，子行业生物制药的前景更乐观一些。

　　电子元件方面，按以往的经验，半导体行业的周期为4至5年，目前行业正处于新一轮景气度周期的启动阶段。值得一提的是，07年年创投机构投资的类型中，广义IT行业仍远远领先于其他行业。也就是说，创业板的推出对科技板块而言将是一个极大的利好。

　　化工、新能源方面，煤化工（甲醇、二甲醚）、风能是当前的新能源、替代能源中最具技术可行性与经济可行性的两种，相关上市公司值得重点关注。