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| 作者：佚名 文章来源：转载 点击数： 更新时间：2009-3-11 收费阅览:0萃富币 证券知识问答平台 【字体：小 大】 | |
| 中原证券：通缩打压利润和资产价格 | |
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评论: 2月CPI同比下降1.6%，自本轮经济调整以来首次出现负增长；PPI同比下降4.5%，下降1.2个百分点，幅度较08年12月份以来有所收窄。居民消费价格指数一般滞后工业品价格指数若干月份。对于2月份以及未来一段时间，CPI和PPI同比出现负增长，各方早有明确预期。 需求持续疲软与物价形成恶性循环。 外部需求市场还未见底。自08年9月金融危机深度爆发以来，外部需求急剧下降。2008年出口同比增长17.2%，增幅较2007年下滑8.5个百分点，09年一月份出口同比下降17.5%，扣除春节的影响，大致为个位数的负增长。与此同时，2月份美国投资和消费信心指数维持在-45.5和56.3的历史低位，2月份欧盟和日本制造业采购经理指数依然处在深度低迷的33.5和31.6。三大经济体特别是欧盟和美国，金融和实体的危机尚没有得到根本改善，并且继续爆发的概率较大。也就是说，全年中国出口可能是零增长，不排除2位数的负增长。 国内需求不能消化目前工业产能。国外需求萎缩导致过剩产能充斥国内市场，必然导致企业停产,限产以致倒闭，物价指数出现负增长。为防止放任大面积企业倒闭给生产力造成巨大毁坏，中国果断出台巨额投资和刺激消费拉动需求的举措。尽管政府工作报告中再次强调充分发挥消费需求拉动经济增长的主导作用，但是由于众所周知的原因，我们依然认为在目前的宏观经济下，消费对"保八"的贡献可能极其有限。 完成"保八"依靠投资。从20世纪以来投资资金来源看，国家预算内资金的比例最高是2002年的7％，2007年仅有3.88%，也就是说投资资金基本上是看私人部门。自从中国加入世贸以后，私人部门投资具有明显的出口导向型，如此外部经济危机对国内投资压制较为明显。此外，房市僵持局面使得占投资比例高达五分之一的房地产投资也相当疲软。总的说来，私人部门投资萎缩对经济的影响不容忽视，但是考虑到地方政府投资的弹性较大，依靠投资完成保八的目标应该能实现。2008年投资规模超过17万亿，占GDP的比例约为56％；2009年中央出资投资为9000亿，按照4万亿的配比，09年拉动3万亿投资规模，带动名义GDP增长10%。如果用地方政府投资的弹性弥补出口,消费可能造成经济的下滑部分，考虑物价通缩的因素，基本能完成经济增长目标。 政府投资拉动有足够能量完成保八的任务，但是中间投资品基本处在过剩阶段。与此同时，消费需求很难发挥拉动经济增长的主导作用，意味着终端需求不畅，从而削弱逆周期政策效果。基于需求端的悲观预期，价格体系进入持续通缩阶段的可能性较大。 通缩判断意味着利润下滑，资产价格回落。目前宏观基本面跟我们09年宏观经济一个判断"即便巨额投资保住了GDP增长8％的底线，也改变不了城乡居民收入和企业盈利快速下滑的趋势，而后者才是消费和投资的决定性变量"是一致的。从基本面出发，09年A股市场结构性的投资机会较多。 投资主线的机会并没有完全衰竭。4万亿投资,去库存化和流动性催生了09年开年。受益于投资的个股和行业得到投资者的大力追捧，但是估值略显偏高，投资者已经意识到相关风险的堆积。但是，中央政府投资主线的机会并没有完全展开，特别是地方政府投资可能存在较多机会，值得特别关注。 链接:对于本文[中原证券：通缩打压利润和资产价格]，仍不理解或不同意，请在证券知识问答平台 继续提问
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| 文章录入：萃富投资 责任编辑：萃富投资 |
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