进行推广，从而造成较强进入比例。 

重申对华夏幸福未来发展强烈看好。投资建议：维持“买入”评级。公司基本面优异，不仅销售明显超市场预期，而且优于同业企业。产业新城业务方面，公司战略布局顺应国家区域发展规划的主导方向，坚持聚焦大北京，做大环上海，战略布局环沈阳，与国家重点区域振兴规划和发展战略完全符合。一旦未来相关政策落实，公司将进入新一轮成长快车道。公司同时属“沪港通”主题中产业新城唯一标的。考虑海外资金对产业地产关注度不断升温，公司股东结构有望进一步改善。公司前三季度销售优异，全年500亿销售有望顺利完成。以上基本面事实使得公司具备较强估值切换能力。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至11月11日，公司股价28.15元对应2014和2015年PE在10.27和7.31倍。考虑公司产业地产模式A股唯一，业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异，给予公司2014年14倍市盈率，对应股价38.36元，维持 “买入”评级。 

华天科技：指纹识别市场爆发开启新的增长点 

华天科技 002185 电子行业 

研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰，李学来 撰写日期：2014-11-12 

报告摘要： 

公司是国内封测行业最赚钱的企业，业绩持续高速增长。今年前三季度，公司实现净利润2.29亿元，在国内封测企业中排名第一。2012年二季度以来，公司的季度营业收入同比保持高速增长，盈利能力稳步提升。当前，公司毛利率维持20%以上，净利润率保持在10%左右，均处于业内领先水平。 

TSV和Bumping等先进封装技术保障公司长期发展。公司具有全球领先的TSV、Bumping、SiP、FlipChip、BGA等先进封装技术，已成为大陆第二大晶圆级CIS封测厂商。随着Bumping产线的即将投产，CIS产能的提升，以及FC+WB等项目的顺利实施，先进封装将成为公司的重要增长点。 

率先抓住国内指纹识别市场的爆发机遇，开启新的增长点。苹果公司提前收购指纹识别技术供应商AuthenTec，并垄断其产品，导致其他手机厂商无法获得合适的指纹识别技术。汇顶科技等按压式指纹识别厂商技术的成熟，有望促进指纹识别技术走向普及。我们预计，2018年全球指纹识别芯片的封测与模组市场利润空间将达到38.52亿元。公司已经成为汇顶等指纹识别芯片厂商的主要封测与模组合作伙伴，将率先受益于国内指纹识别市场的爆发。 

集成电路进口替代和政策扶持助力公司发展。2013年大陆进口集成电路产品2,313亿美元，超过原油成为进口额最高的商品。同时，集成电路产业事关国家的信息安全，一直受到我国政府的大力支持。 

今年6月工信部出台《国家集成电路产业发展推进纲要》，多措并举推进集成电路产业的长期快速发展，开启中国集成电路产业发展的黄金十年。 

盈利预测。预计公司14/15/16年的EPS分别为0.46/0.64/0.80元，对应动态PE为29/21/17倍。考虑公司的成长性与可比公司的估值，给予15年30倍PE，目标价为19.2元。首次覆盖给予“买入”评级。 

风险提示：行业景气度下降；新技术开发和量产不及预期。 

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大秦铁路：货运量增长无虞，配置价值凸显 

大秦铁路 601006 公路港口航运行业 

研究机构：招商证券 分析师：常涛，陈舒然，陈卓 撰写日期：2014-11-12 

事件： 

公司公布10月大秦线生产经营数据，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3,456万吨，日均运量111.5万吨。大秦线日均开行重车77.3列，其中：日均开行2万吨列车53.5列。2014年1-10月，大秦线累计完成货物运输量37,414万吨。 

评论： 

1、 检修影响短期调入量，10月运量小幅下滑。 

10月大秦线铁路货运量3456万吨，同比下降2.3%。10月9日至23日，大秦铁路进行了为期15天每天3个小时的例行检修，铁路煤炭调入量有所减少。同时相关分析指出，贸易商和煤企为了挺价，可能主动减少了铁路煤炭发运量，也是原因之一。随着煤炭运价企稳回升和旺季到来，预计全年大完成4.6 亿吨的计划运量仍是大概率事件。 

2、线路竞争优势凸显，货运量持续好于行业表现。 

从2014年初铁路货运价格提升以来，1-9月全国铁路货运量持续下滑，9月货运量同比下降5.46%，与1月铁路货运量相比下降8.0%。1-10月，大秦线完成货物运输量37,414万吨，累计同比增长1.73%。公司线路竞争优势凸显，货运量持续好于行业表现。 

3、国产煤价格优势显现，煤炭进口量持续下降。 

10月份全国煤及褐煤进口量2013万吨，环比减少103万吨，下降4.9%，同比减少830万吨，下降29.2%；1-10月份累计进口24299万吨，同比下降7.7%。按照发改委年内煤炭进口量减少5000万吨的要求，后两个月尚有2987万吨的减量任务。 

4、短期分流无虞

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