鹏公司有效保证了公司的气源稳定，使公司可以集中力量开拓下游用户市场。

　　燃气发电将是公司销气增长的重要客户。目前深圳八个电厂中已有四个电厂与公司签订供气协议，深圳地区未来规划的燃气机组用气量将达到60亿立方米每年。按公司0.27元每立方米的管输费计算，西二线协议供应量40 亿立方米如能全部为电力企业所消化，即可为公司带来10.8 亿元的毛利润。

　　异地项目有望进入收获期。从公司异地扩张的思路看，以气源保证为前提抢占二三线城市，尤其是工业用户的增量是重点发展的目标，以重庆、合肥、九江为中心向周围辐射。预计公司未来三年异地燃气项目供气量增速将达到2 0 ％ 以上，2015 年供气量将超过3 亿立方米。

　　给予公司“买入”评级。预计公司2013 年-2014 年每股收益在0.37 元、0.5 元，对应静态市盈率 25 倍、19 倍，我们认为业绩将有足够的安全垫，给予公司“买入”评级。

　　（民族证券）

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　　2013 年2 月5 日，公司发布2012 年年报，全年实现销售收入3.39 亿元，同比增长61.89％；归属于上市公司股东的净利润1.29 亿元，同比增长46.13％；EPS1.56 元。公司的盈利情况基本符合我们的预期。同时公司发布2013 年Q1 业绩预告，预计实现盈利0.36-0.43 亿元，同比增长10％-30％。

　　公司 2012 年实现销售收入3.39 亿元，分产品来看，血糖仪0.58 亿元，同比增长8.5％，血糖试条2.79亿元，同比增长79.2％；分地区来看，国内2.89 亿元，同比增长56.2％，海外0.48 亿元，同比增长97.8％。血糖仪平均毛利率8.18％，血糖试条83.16％，分别较2012 年H1 变动了-1.49％和1.62％，说明公司维持之前依靠血糖仪抢占市场的战略布局，我们也可喜地看到，截至2012 年，公司血糖监测系统产品的国内市场占有率已超过10％。

　　公司 2012 年三项期间费用率为29.9％，较2011 年增加了8.3％，主要是销售费用率增加了9.8％，管理费用率增加了1.50％，财务费用率下降了3.1％。公司自上市以来，销售人员从100 多人增加至362 人，相应的人员成本销售比大幅提高，另外公司在2012 年度投入的市场促销费用占比也增加了5.5％；管理费用率的增加主要是由于上市相关费用增加所导致的；财务费用率的下降主要是上市募集资金定期存款产生的利息。

　　公司公告 2013 年Q1 预计实现盈利0.36-0.43 亿元，同比增长10％-30％。假设2013 年Q1 和2012 年Q1 净利润率基本相当，即收入增速与利润增速基本同步的情况下，2012 年未确认收入的海外订单约2000万元（这部分预计将于2013 年Q1 确认），而2012 年Q1 确认的海外收入约3000 万元，那么我们推算2013 年Q1 国内收入增速有望超过30％。同时公司也在年报中披露了2013 年的经营目标：实现营业收入4.4 亿元，同比增长32.70％；净利润1.7 亿元，同比增长31.96％。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年的营业收入为4.46 亿元、5.88 亿元、7.64 亿元，增速为31.5％、31.7％、30.0％；归属母公司净利润为1.75 亿元、2.41 亿元、3.14 亿元，增速为35.9％、37.6％、30.6％；2013-2015 年对应EPS 为1.99 元、2.74 元、3.57 元。综合相对估值和绝对估值的结果，公司的合理估值区间为62.51-71.60 元，重申“买入”的投资评级。

　　风险提示：毛利率下滑的风险、产品单一的风险、出口业务不稳定的风险

　　（齐鲁证券）

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　　“现金％2B股权”收购页游公司动网先锋，收购价格较为合理

　　掌趣科技（300315）公告计划收购页游开发与运营商动网先锋100％股权，作价约8.1亿元。其中，掌趣将向动网先锋的王贵青等四名持有58.05％股份的股东支付3.15亿元现金，而对宋海波等其余六名股东支付2.47亿元现金以及2.47亿元掌趣科技非公开发行股票。收购完成后，公司股本将增加到1.87亿股。2012年，动网先锋归属于母公司净利润规模5708.43 万元，本次收购对应2012年净利润的PE为14倍，对应2013年收购PE为11倍，收购价格较为合理。

　　动网先锋多款明星产品带来品牌优势，未来仍具有成长性

　　动网先锋成立于2002年，并于2008年转型进入网页游戏研发领域，为国内较早一批进入该行业的互联网企业。经过五年的发展，成功研发并运

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