支撑评级的要点

　　2008-2012 年，由丰田和本田两大日系品牌主导的广汽集团（601238）的销量年复合增长率仅为 8％，远低于行业复合增速 20％ 及主要竞争对手。我们认为除外部环境影响外，这与日系自身保守封闭的在华策略有很大关系。

　　我们认为，广汽集团寄望于新的合作伙伴菲亚特和三菱，来减少对原有日系品牌的依赖度，寻求更均衡的产品和盈利组合。我们预计未来几年，菲亚特、Jeep 、三菱等新品牌有望迎来新车的密集投放。

　　我们认为2013 年如市场环境正常，日系车销售将实现复苏，但复苏进度和程度存有不确定性。目前中性预计广汽丰田和广汽本田均实现10％ 左右的销量增长。

　　我们预计，2013 年广汽菲亚特有望实现 7 万台的销量目标，亏损额有望从去年 8 亿元减至4 亿元。2014 年如 Jeep 品牌新车如期导入，则有望扭亏为盈。

　　我们预计，2013 年广汽三菱在 SUV 新车劲炫、帕杰罗劲畅的推动下，销量有望达到 5 万台的盈亏平衡点。

　　评级面临的主要风险

　　日系车销售存在不确定性；新车投放进度或销量不达预期。

　　估值

　　我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.18 元、0.41 元和0.62 元，当前A 股和H 股股价对应2013 年预计市盈率分别为 16.1 倍和12.7 倍，我们认为估值偏贵。分别基于 15 倍和13 倍2013 年市盈率，给予A股和H 股目标价 6.14 元和 6.63 港币，首次评级持有。

　　（中银国际）

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　　公布业绩快报，净利润同比增长100-120％

　　公司2013年1月30日晚公布业绩预告，经财务部门初步测算，预计2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加 100 ％ 到 120 ％。2011年EPS为0.55元，对应2012年预计EPS可以达到1.1-1.21之间，基本符合我们之前给的1.2的预期。

　　业绩符合我们的预期，ITO和新材料保持良好盈利水平

　　2012年度归属于母公司所有者的净利润较上年大幅增加的主要原因是：公司新材料业务和ITO导电膜玻璃业务保持了较好的盈利水平；本期收购中恒公司股权，大大增厚公司净利润等所致。ITO和新材料注入公司1年以后继续保持较好的成长态势和盈利能力。

　　锆英砂经历了去年四季度的景气度下滑，目前预计基本在底部

　　据亚洲金属网1月份最新数据，去年10月锆英砂价格由14000元/吨均价下降至1月最新的均价9000元每吨水平，下降幅度约36％，下降幅度之大和下降速度之快都给锆行业蒙上疑云。从目前情况来看，12月份价格已经跌到了9000左右，1月份基本降幅不大，我们预计锆英砂价格基本上处于底部，向下的幅度不会太大。

　　2013年增长将依靠非募投7000吨今后投产，2014年亮点在于募投项目

　　非募投项目的7000吨氧化锆2012年并未公告正式投产，我们预计2013年正式投产的概率比较大，正常情况下将会给公司带来利润贡献。7000吨增量将是目前14000万吨的50％，如果出货情况良好并且毛利率稳定的话将会带来较大的同比增速。2013年增长点将依靠新增量，我们将继续关注公司7000吨投产情况。明年的亮点在于募投项目的投产，公司锆产业快速增长和自身技术优势息息相关，募投项目高纯氧化锆属于高端产品，高纯氧化锆（纯度99.9％）和亚微米级氧化锆属于国内稀缺产品，公司拥有国内首创高温水解法，产品定位替代现有的高端化学锆产品。

　　估值和投资建议

　　公司2012年业绩增长性较大，明年将有募投项目投产具有看点，中长期成长模式依靠母公司的资产注入，我们维持公司盈利预测，预计2012-13年EPS为1.2、1.68元，对应22、15倍市盈率，维持“买入”评级。未来股价催化剂在于募投高纯氧化锆项目达产。

　　风险提示

　　新项目开拓不力；触屏市场进入严重过剩；营销渠道开拓不力

　　（湘财证券）

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　　“美丽中国”促进天然气用量增长。今年冬天以来全国大范围遭遇雾霾天气，高效清洁的能源利用方式将会被更为广泛的理解和应用。与诸如光伏、风能等新能源产业相比，天然气是一种当前推广较为容易、且较为清洁有效的能源，我国天然气用量将保持高速增长趋势。

　　西二线天然气保障公司气源稳定。公司与中石油签署《西气东输二线天然气购销协议》，协议约定公司每年向中石油采购40 亿立方米天然气，照付不议气量36 亿立方米。西二线以及广东大

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