意进入武汉，但预计项目落成需3~5年时间）。公司现储备仙桃/黄石/青山三个购物中心项目均为自有物业，未来重点加密武汉及省内二三线城市布局。预计仙桃/黄石（建面:10万门8万平米）项目将于2013年底/2014年底开业，青山项目体量较大（建面25万平米），预计于2014年底或2015年初开业。

　　超市业务平稳增长，布局湖北二三线城市。2012年底公司共有量贩门店100家（新增10家），预计超市业务收入同比平稳增长约11.5g％至61.13亿元。我们预计其占湖北超市市场份额仍在16％—18％，仅次于武汉中百（占比近30％）。预计2013/2014年公司可比门店销售增速约为6％/6％，每年新开门店约11家门2家，稳健布局湖北二三线城市。

　　经营展望:2013年业绩料将增长15％，中长期业绩提升可期。考虑湖北消费景气，预计2013年公司主力门店收入仍将保持高个位数增长；地铁开通有助国广二期客流提升/新十堰人商培育情况良好，我们预计2013年公司业绩将保持约15％的稳健增长。中长期看，公司自有物业占比将超80％，可有效抵御租金上涨风险；公司大股东溢价要约收购，彰显信心，股权结构相对稳定有利公司平稳发展。经模型测算2012公司收入约为148.26亿元，2012年公司PS仅为0.39/净利润率为2.53％，中长期业绩提升仍有较大提升空间。

　　风险因素:宏观经济下行；新店培育低于预期；区域竞争加剧；人才储备不足。

　　盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2012年EPS为0.74元的预测，考虑新新项目开业与施工带来的费用压力，略调低公司2013/2014年EPS预测至0.85/1.02元（原预测0.88/1.11元），以2011年为基期的未来3年公司归属母公司净利润CAGR为16％。考虑湖北区域消费增长潜力与空间，看好区域龙头的优势地位，低成本自有物业价值突出，百货+超市双业态区域扩张，未来业绩增长可期，同时大股东溢价要约收购，具备安全边际，因此我们给予公司2013年17倍PE，对应14.45元目标价，现价11.40元，维持“买入”评级。

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