左右的平稳增长；公司整合后进一步加强管理，提升效率，有望保持30％以上的业绩增长。

　　公司近期公告投产一个符合FDA和WHO标准、年产30亿片的出口固体制剂车间。鉴于公司研发储备了一定的制剂品种，我们预计2015年以后，公司制剂项目将拉动公司成长，制剂收入占比有望超过30％。

　　与市场不同观点:市场普遍认为公司抗感染原料药、中间体业务波动较大，影响了公司的估值提升。而我们认为，抗感染制剂市场需求刚性，2012年下半年已经企稳；且公司主要产品有很强的市场话语权，抗风险能力较强。同时，公司的制剂品种储备丰富，未来转型制剂确定。

　　盈利预测及估值

　　公司自从2012年完成重组以来，整合明显加速。我们上调公司2013-2014年盈利预测，预测净利润分别为1.8亿元、2.5亿元，重组摊薄后EPS为0.44、0.60元，同比增长35％、36％。

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　　骆驼股份（601311）调研报告:终端积极渗透，产能稳健扩张

　　601311[骆驼股份]交运设备行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 侯文涛

　　未来三年行业集中度提升将使公司充分受益。根据我们估算，汽车启动电池未来三年将维持10~15％的行业增速，其中存量维护市场的占比在持续扩大。由于铅酸电池整治措施日益趋严，占据维护市场一半供应的开口电池将面临淘汰，这为公司的市场份额（配套25％，维护9％）提升提供了战略机遇。

　　相对竞争优势将使公司保持扩张趋势。相比主要竞争对手风帆、江森，公司在价格、管理和渠道方面具有比较优势。在配套领域，公司依托较低的价格、较高的成本承受能力和充足的供货能力，向大众、日系车等新客户扩展。在维护领域，公司的渠道管理和激励措施有效，并在不断扩充完善经销网络。因此我们认为公司作为启动电池的后起之秀，有望继续延续民企的竞争力和进取态势。

　　产能布局逐渐区域化，再生铅有望降低成本。随着吉林、广西基地的投产以及未来可能的东西部布局，公司将形成覆盖全国的供货能力（降低物流成本），同时凸显公司对未来销售的乐观。另外，三地均将配备废电池回收项目，使用再生铅可将公司成本降低2~3.5％，利于长期盈利能力的维持。

　　给予公司谨慎增持评级。我们认为公司未来三年可实现股权激励条件，即扣非净利润达到25％的年均增速。预计公司2012~2014年EPS为0.58、0.65、0.79元，对应当前股价PE19.2、17.2、14倍（2012年土地补偿款1.12亿致营业外收入较多）。与同行业公司风帆股份（600482）、南都电源（300068）、圣阳股份（002580）对比，我们认为给予公司2013年19倍PE合理，目标价12.35元。

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　　鄂武商跟踪报告:龙头地位巩固，稳健增长可期

　　000501[鄂武商A（000501）]批发和零售贸易

　　研究机构：中信证券（600030） 分析师： 赵雪芹

　　投资要点

　　主力门店增长稳健，国广二期与新十堰人商实现盈亏平衡。受益区域消费景气，预计2012年总收入同比增约16.4％至148.26亿元；百货主力店武汉广场/国际广场（一期）预计保持约g％/10％的稳健增长；次新门店国广二期与新十堰人商2012年培育状况良好，预计分别实现收入约11.7亿/6.8亿元，当年实现盈亏平衡，有望逐渐成为公司未来两年主要业绩增长点。

　　龙头地位巩固，自有物业+购物中心模式扩张。公司现有8家门店（武汉5家），建面约62.95万平米（自有物业5家，面积占比7g％）。公司百货收入占武汉市百货收入约45％，竞争优势明显；“摩尔城”地处最核心商圈，使公司龙头地位得以巩固（万象城/恒隆/永旺虽有

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