建议密切关注募投项目的达产进度时点。维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险因素:募投项目达产进度低于预期；MLCC价格持续低迷（招商证券（600999）黄星，张士宝）

<<上一页123456下一页>>

　　荣信股份（002123）:2013将是公司转折之年

　　投资建议:

　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.34元、0.52元和0.65元，对应PE分别为25倍、16倍和13倍。我们认为公司经历了两年的成长阵痛，最坏的时候已经过去，2013年将是公司扭转趋势的一年，给予公司“推荐”的投资评级。

　　要点:

　　电能质量产品天花板未现，海外业务可期:公司电能质量产品主要是SVC和SVG。从技术上看，SVG对SVC形成一定替代作用，但是目前价格差距还比较大（同容量的SVG是SVC的4倍左右价格），所以在冶金等领域，SVC仍显示出比较强的性价比。今年冶金行业不景气，所以SVC订单量也受到较大影响。SVC跟SVG总体来看需求空间还比较大，尤其是电网领域。目前南方电网已经使用较多，未来如果国家电网扩大使用规模，公司也能迎来更多机会。相较之下风电SVG已经比较饱和，而煤炭、有色、铁路等还有增长空间。公司也积极开展了无功补偿的国际业务，2012年总订单中有4亿左右来自海外。和国内订单相比，海外订单价格和回款速度都更好，具备更强的盈利能力。

　　变频器份额提升有望，高性能产品逐步放量:公司的高压变频产品目前市场份额仍仅有5%左右，未来还有较大提升空间。公司的高性能超大功率产品主要用于西气东输和LNG等领域。西气东输目前西三线开始建设，每150公里建一个加压站，每个站需要4套变频设备，总共需要80套，10亿左右市场容量。以前外资厂商独占西气东输，目前广电电气（601616）、荣信股份已拿到供货资质，参照我国特高压的发展路径，国产高压变频产品在西气东输中的应用份额必然会大幅提升，而且西四、西五等线路继续建设还会有足够大的市场空间。

　　聚焦主业，完善管理:公司旗下目前子公司众多，随着经营规模持续扩大，管理难度与日俱增。公司在2011年开始推行阿米巴管理，效果在逐步体现，费用控制方面已经见到一定效果。此外，恒大高新（002591）通过受让股权将成为荣信子公司信力筑正的二股东，未来可能逐步增资至控股。这块余热余压业务荣信将逐步淡出，控股转变为参股，信力筑正为母公司贡献投资收益，不再并表。

　　风险提示:电网SVG推广低于预期、电能质量行业竞争加剧、工业景气度回升不达预期（长城证券熊杰，桂方晓）

<<上一页123456下一页>>

　　金宇集团（600201）:蓝海市场开拓领导者!

　　公司战略:扬帆“蓝海市场”初战告捷!

　　2011年5月29日，我们曾撰写金宇集团深度研究报告《蓝海市场开拓者》，2011年中期金宇集团凭借悬浮培养技术产业化优势、纯化技术领先优势、146S检测技术领先优势，将动物疫苗产业发展战略转移至开拓市场苗领域。经过1年多产能扩张、营销服务体系建设，2012年取得重大突破，公司市场苗销售收入从2011年几乎为零至2012年的1个多亿!金宇集团开拓”蓝海市场“初战告捷!

　　动物疫苗行业战略机遇期:时不我待!

　　受益养殖规模化加速，动保行业将发生变革。一、食品安全事件将促使养殖企业疫病防治转向预防为主，疫苗支出将增加。二、疫苗市场化销售大势所趋，政府招标苗短期内难以取消，但采购机制会变革，更加注重品质，而非价格。据我们测算口蹄疫市场苗（猪牛）潜在容量达70亿元，“市场苗”前景广阔!三、食品安全事件催化行业集中度继续提升。

　　金宇集团:核心优势突出实施“市场苗”产品多元化

　　1、工艺技术优势:悬浮培养技术产业化领先优势、纯化技术领先优势、抗原含量146S检测技术领先优势。2、产品质量优势:有效抗原含量大幅提高、注射副反应明显降低。3、研发平台优势:P3国家高级别生物安全实验室建设资质+“兽用疫苗国家工程实验室”。4、未来公司将应用公司核心优势，不断丰富“市场苗”产品线。

　　公司盈利预测及估值

　　若剔除2013年公司出售房地产所获投资净收益6000万元，我们预计金宇集团12年/13年/14年生物疫苗产业贡献EPS0.50元/0.66元/0.92元，增速分别为14%、33%、39%，当前股价对应PE分别为26×、21×、15×。鉴于公司在动物疫苗行业拥有领先的核心技术优势，且公司开拓“市场苗“市场有爆发性。我们给予“推荐”评级。

　　主要风险因素:1、动物疫苗安全风险2、公司开拓市场苗进展情况不及预期3、疫苗产能建设不及预期。（银河证券吴立）

上一页  [1] [2] [3] [4] 下一页