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　　锦富新材（300128）:苹果业务助力2012快速成长，新品备货潮节后有望启动

　　锦富新材 300128

　　研究机构：光大证券（601788） 分析师：蒯剑 撰写日期：2013-01-31

　　2012年净利润1.41-1.51亿，增长41-51%公司发布业绩预报，2012年净利润1.41-1.51亿元，同比增长41-51%；其中Q43019-4019万元，同比增长38-83%，符合我们预期。公司2012年逆市成长主要是因为苹果业务较大贡献以及深圳、青岛等地布局进入收获期。2012年公司苹果营收约3.3亿元，业绩贡献近20%，尤其是FPC周边去年下半年开始大幅放量，全年贡献营收约9000万。深圳、青岛等地的大尺寸业务也于下半年盈利性大幅好转。

　　苹果供应链今年仍具看点，Q1后半即有望启动备货潮近期苹果对13Q1预期不佳以及频繁传出对供应链砍单，一度影响苹果概念股表现。但我们认为，今年苹果加速更新换代和多款产品齐发的策略仍将保证供应链今年的业绩表现。13Q1正值苹果产品新老交替，13Q2将迎来苹果新品密集发布期，这对13Q1苹果自身的销量表现可能形成冲击，但供应链Q1后半即有望启动较明显的备货潮。从我们了解的情况看，苹果可能在3-4月发布iPhone5的升级版，年中左右发布大屏、低价等版本；iPad4、iPadmini的升级版也可望最早在3-4月发布，其中iPad4升级版可能较早，以刺激销量和消化零部件库存（如昨天发布的128G版）。

　　移动终端空间广阔，大尺寸景气可望延续除苹果外，公司在移动终端、尤其是非背光模组领域将迎来更广阔的市锄遇，包括其他国际大客户的拓展，以及FPC周边、散热石墨等产品线的横向延伸。大尺寸光学薄膜方面，今年预计在超大尺寸等引领下，大尺寸景气可以延续，继深圳、青岛等地布局步入收获期后，今年可能在成都为长虹做配套。母公司经过去年的内控试点，今年将在全集团推广，对加强子公司管理和提升效率将起到积极作用。

　　维持2013-2014盈利预测1.01/1.32元，维持买入评级维持2013-2014年盈利预测1.01/1.32元，公司成功向移动终端和非背光领域转型，打开未来成长和估值空间，维持买入评级，目标价25元。

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　　中海油服（601808）:中海油资本支出继续高增长长

　　中海油服 601808

　　研究机构：申银万国证券 分析师：林开盛 撰写日期：2013-01-31

　　1月30日中海油（00883.HK）发布了“2013年经营策略展望”，同日中海油服（601808.SH）发布了“2013年资本预算支出与工作量预测”，现结合两个计划来分析中海油服13年的发展机遇。

　　中海油12年产量符合规划预期，预计13年产量增长平缓、14-15年迎来产量快速增长期。12年中海油产量目标为330-340百万桶油当量，后上调至335-345百万桶，预计12年实现产量341-343百万桶；13年产量目标为338-348百万桶，11-13年产量增长较为平缓（1%-3%）。假设13年产量为350百万桶，中海油若要实现CAGR6-10%的“十二五”产量增长目标，14-15年产量CAGR需达到12%-23%。

　　中海油11-12年探井数量和三维地震数据均超出规划。公司11和12年实现探井数103和138（预测）口，超出规划7和24口；三维地震数据2.43和2.57（预测）平方公里，超出规划41.9%和33.9%。13年计划实现探井140口，二维地震数据1.54万公里、三维地震数据2.48万平方公里。13年勘探支出预算为22.8-26.6亿美元，较12年预计数增长8.0%-25.9%。我们预计13年探井数量和三维地震数据仍有望超出规划水平。

　　中海油13年资本支出继续快速增长，有助于“十二五”产量目标实现。12年资本支出预计实现91.9亿美元，略低于预算的93-110亿美元。13年预算资本支出为120-140亿美元，较12年预计数大幅上升30.5%-52.3%，其中占比分布为:勘探19%、开发70%、生产资本化11%和其他1%。

　　中海油服13年资本预算支出为40-50亿元，与12年持平，但低于09-10年水平。

　　目前80%以上大型装备作业合同已落实，但低于过去3年的90%。

　　中海油服A-H股溢价率不断缩小逐渐凸显A1月30日中海油（00883.HK）发布了“2013年经营策略展望”，同日中海油服（601808.SH）发布了“2013年资本预算支出与工作量预测”，现结合两个计划来分析中海油服13年的发展机遇。

　　中海油12年产量符合规划预期，预计13年产量增长平缓、14-15年迎来产

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