展机会

　　作为建筑行业信息化企业，公司的下游是建筑行业，对公司产品的需求主要取决于建筑行业的景气程度与建筑行业信息化发展力度。随着新一届中央政府城镇化战略的推出，为公司今后的发展提供了一个大逻辑，未来建筑行业IT 应用软件的需求依旧强盛，建筑行业的持续景气将带给市场对建筑软件产品需求以广阔的增长空间。

　　公司推出广材网构建材价信息全方位服务体系

　　依托在建筑信息领域积累的优势，2012年8月公司正式推出广联达材料信息网站。广材网旨在为工程建设全过程的各参与方提供以“建筑材料与设备”为核心的信息服务，除了基本的询价功能外，还包括 2 万家优质合作的供应商详尽信息及联系方式、价格变动性较大材料的每日市场价格及行情走势、在线发起并回复响应的互通询价模式。包括广材数据包、广材助手、建材信息网和《广材信息》四个具体产品，共同构建了广联达在业内材价信息方面的全方位服务体系，实现了产品的多元化。基于公司庞大的客户基础，我们认为这块业务今年值得关注。

　　工具类软件推陈出现，项目管理软件提供更大空间

　　公司的工具类软件包括计价和算量，在这方面公司产品一直遵循“研发一代、孵化一代、在售一代”的原则。公司的套装软件不断推陈出新， 2012年5月公司正式推出了精装算量软件，新产品的推出将很好的推动公司进一步完善产品线的布局。此外，诸如钢筋下料等产品也正在孵化当中。此外，在收购梦龙之后，公司实现了在企业级项目管理软件领域的布局，项目管理软件巨大的市场空间也为公司实现快速增长提供机遇。

　　盈利预测与投资建议

　　住建部新规的公布与实施将进一步规范工程造价行业，公司在工程造价软件市场中处于领先地位，且是业内唯一一家覆盖全国的工程造价软件厂商，我们预计12、13年净利润分别为2.80亿、3.74亿元，EPS分别为0.69、0.92元，目标价25.76元，对应13年PE为28倍，给予“买入”评级。

　　（中信建投）

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　　阳泉煤业（600348）：综合煤价回升较多，关注信达股权问题进展

　　1、公司综合售价仍然保持高位，差不多回到11 年的综合售价水平。

　　一矿、二矿和新景矿属于公司定义的品种煤（产量大约2000 万吨），另外公司外购大约1050 万吨左右原料煤入洗，在品种煤中，块煤产量大约600 万吨、喷吹煤产量大约640 万吨，末煤大约1600 万吨，煤泥大约200 万吨。各品种占比分别为19%、21%、53%和7%。

　　块煤主要用于化工造气，价格非常稳定，目前最新的价格中块1210 元/吨，小块1120 元/吨。基本上与12 年价格持平。

　　喷吹煤价格12 年初价格1125 元/吨，到11 月份价格下降到905 元/吨，累计下降220 元/吨，12 月和13 年1 月份分别上涨了70 元/吨和80 元/吨，累计上涨150 元/吨，目前恢复到1055 元/吨，高于12 年的均价1035 元/吨。

　　末煤主要用作电煤，长协占比85%左右，价格按照发热量0.1 元定价，大约520 元/吨，价格与12 年持平。

　　煤泥价格大约350 元/吨，

　　我们测算公司本部综合售价625 元/吨，差不多回到11 年的均价水平（11 年测算为629 元/吨）。

　　2、公司13 年煤炭产量基本稳定，14 年在于技改和整合矿投产

　　公司下辖四个煤炭生产企业，母公司本部煤矿（一矿、二矿核定产能分别为1570万吨）、新景矿全资子公司（产能750 万吨）、平舒矿（持股56.31%，产能300万吨）、开元矿全资子公司（产能300 万吨）和景福矿（持股70%，产能90 万吨）。一矿、二矿和新景矿属于无烟煤种，公司商品煤主要分为块煤、喷吹煤、

　　无烟末煤、煤泥四个品种，其他几个公司属于动力煤。公司核定产能3010 万吨，实际产量大约2800 万吨。

　　公司未来产量增长点在于：平舒矿产量提升到500万吨（目前产量大约350万吨），景福矿产能提升到90 万吨（目前产量大约30 万吨）。国阳天泰（持股51%）整合的煤矿1020 万吨有望在13 年底投产。

　　我们预计12-14 年煤炭产量分别为2840 万吨、2840 万吨和4070 万吨，同比分别增长3%、0%和43%。

　　我们预计12-14 年煤炭权益产量分别为2678 万吨、2678 万吨和3154 万吨，同比分别增长2%、0%和18%。

　　3、公司最大的投资价值在于期望信达股权问题解决

　　开滦与信达双方分歧很大，但是在河北省政府和信达沟通下，该问题终于得以破冰。开滦解决的方案可能作为山西煤企解决信达股权问题的示范性样板。该问题的解决可能更多的来自于顶层设计，更多考验的是顶层解决问题的智慧。建议重点关注山西煤炭企业与信达纠结多年的股权问题是否会在13年有所的突破。

　　集团在产矿井产能1202万吨、在建矿井产能2630万吨，拟建矿井3040万吨，合计6872万吨，是上市公司产能4030万吨的1.7倍。

　　4、盈利预测及投资评级

　　我们预测12-1

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