第13页: 科华生物:静待外延,关注核酸血筛政策

　　农产品:农批市场稳健经营,加速发展电商和供应链服务,建设线上线下融合的农产品流通平台

　　【研究报告内容摘要】

　　公司4月30日发布2014年报。2014年实现营业收入16.48亿元,同比下降24%;利润总额2.31亿元,同比下降20.59%;归属净利润8438万元,同比下降24.18%。扣非净利润为-578万元,相比2013年亏损753万元,减亏23.21%。摊薄EPS为0.05元;净资产收益率1.72%。报告期每股经营性现金流0.43元。

　　2014年分配预案:拟以2014年末16.97亿总股本为基数,每10股派现0.5元(含税)。

　　2015年一季度实现营业收入3.74亿元,同比下降2.1%;实现利润总额2023万元,同比下降49.44%;实现归属净利润-549万元,同比减亏51.74%,摊薄EPS为-0.003元。每股经营活动产生的现金流净额为0.03元。

　　公司同时公告:拟联合控股子公司——深圳福田农批市场、农产品运输公司等,公开挂牌转让交易大厦公司100%股权。

　　公司合并持有交易大厦公司96.62%,股权投资的账面成本6174.85万元。该公司主要资产为天乐大厦物业,总用地面积3270.4平米,建面23809.11平米。预计该物业将有较大程度的增值,有望为公司贡献较大规模的投资收益和现金回笼,集中资源支撑主业发展。

　　简评及投资建议。

　　1.业务及业绩表现

　　(1)农批市场:2014年,农批市场业务收入12.69亿元,略降5.3%,净利润35088万元,略降9.23%,贡献权益利润22108万元。主要由于旗下南昌市场销售商铺收益减少、广西市场本期较2013年无注册会员费收入及西安市场竞争激烈导致交易额和收入下滑,但其成熟市场合计净利润增长21.28%,表现良好。

　　电商和供应链管理业务收入及净利润大增,正成为核心业务和新盈利增长点:

　　(2)电子商务:期内实现净利润931万元,较2013年的501万元,大幅增长85.83%,虽绝对额不大,但成长趋势值得期待。其中公司持股45.05%的中农网公司2014年收入73.13亿元,大增166.07%,净利润3707万元,大幅增长238.54%,为公司贡献1670万元权益净利润,该公司旗下的昆明糖网、广西茧丝网等大宗电子交易平台均有较好发展;2012年成立的深圳前海农产品交易所(全资子公司)报告期2014年开展业务,实现收入883万元,培育期亏损1786万元;电子商务公司亏损990万元。

　　报告期内,公司电子商务业务又有新进展:(A)前海农产品交易所新增发布了三个单品指数,目前已经包含前海·中国生鲜农产品批发价格指数、前海·中国蔬菜批发价格指数和覆盖马铃薯、红富士苹果、大蒜、鸡蛋、大白菜、生姜和白条猪等7个品种的单品指数;(B)海吉星商城(www.hjxmall.com)正式启动运营,报告期内完成水果、蔬菜、肉类等12大品类上线;©上海公司“上农批”进出口农产品B2B交易平台(www.shncpshop.com)正式上线,并创建“生鲜农产品电子商务孵化基地”。

　　(3)供应链管理:该业务板块总体实现4.34亿收入,同比增长29.2%,实现2568万元净利润,同比增长105.93%,贡献1931万元权益净利润。其中:公司控股75%的农产品小贷公司2014年收入2693万元,同比增长101.87%,实现净利润805万元,同比增长39.03%,为公司贡献604万元权益净利润;公司持股40%的融资担保公司2014年收入5239万元,增长67.7%,实现净利润726万元,同比略降18.79%,贡献290万元权益利润;星联国际供应链管理公司实现7321万元收入,同比大增598%,暂仍亏损95万元;检测科技中心公司收入998万元,同比增长77.26%。

　　供应链管理子业务板块涵盖的小贷、担保、供应链管理和检测科技中心等,均处于收入快速增长阶段,并已经开始有较明显的净利润贡献,正逐渐成为公司核心主业,并有望依托公司实体市场和电商平台,继续完善布局,快速成长。

　　2.公司2015年的重点工作计划

　　公司年报指出,2015年是公司转型升级的关键时期,重点工作计划如下:

　　(1)采用多种模式提高实体批发市场投资开发、运营效率;切实推进新增电子结算项目数和电子结算品种数;全面搭建会员制体系;推动实体市场间及实体市场与电商平台之间的联动;

　　(2)整合电子商务业务资源,充分激发电商业务的活力;

　　(3)继续稳步推进供应链业务,提升围绕新业务的供应链增值服务能力;

　　(4)进一步盘活存量资产,服务于公司战略;

　　以上每一项均指向公司面向未来的转型,公司有望依托此前积累的深厚资源,打造线上线下融合的农产品流通交易大平台,并积极探索电商、供应链管理等创新增值业务,有利于培育新的、更快成长的盈利来源。

　　3.生命人寿持股增至29.97%,逼近国资大股东(29.99%)

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