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　　科大讯飞：业绩基本符合预期，关注未来人工智能业务进展

　　事件：

　　科大讯飞公布 2015 年一季报： 2015Q1，公司实现营业收入约 4.1 亿元，同比增 55.0％；营业利润 3666 万元，同比增39.8%；归属于上市公司股东的净利润为 6659 万元，同比增 30.8%， EPS 为 0.05 元。公司同时预告 2015H1 业绩同比增长 0%~50%，归属于上市公司股东的净利润约为 11679 万元~17519 万元。

　　公司同时公告，拟出资 1500 万元，与公司互联网电视业务核心团队合资设立深圳讯飞互动科技有限公司；全资子公司合肥讯飞启明信息科技有限公司拟新增注册资本 1500 万元，拟引进战略投资者深圳市信利康电子有限公司、广东群兴玩具股份有限公司、安徽省信息产业投资控股有限公司和玩具业务核心团队成员参与增资。

　　点评：

　　营收快速增长，业绩基本符合预期。 2015Q1，公司实现营收约 4.1 亿元，收入增速为 55.0%，较 2014Q1 增速有所提升，结合年报分析，我们判断原因可能是行业应用产品和教育教学业务收入增长较快。 Q1 净利润为 6659 万元，同比增长约30.8%，基本符合预期。

　　毛利率下滑，管理费用增速放缓。 公司 Q1 综合毛利率为 56.6%，同比下滑约 3.4 个百分点， 2014 年年报中公司除信息工程外的主要业务毛利率均处于上升趋势，我们估计综合毛利率下滑的主要原因可能是低毛利率的信息工程业务收入增长较快而造成的营收结构变化。

　　Q1 销售费用同比增加 64.6%，管理费用增加 49.5%，销售费用率出现了一定增长，两项费用率合计同比减少约 0.4 个百分点，预计全年公司的销管费用率与 2014 年相比也将出现一定幅度的减少。

　　应收账款小幅增加，经营性净现金流有所恶化，财务风险较小。 截至一季度末，公司应收账款余额约为 12.6 亿元，较年初增加约 0.7 亿元。公司 Q1 度经营性净现金流约为-9375 万元，比去年同期的-2831 万元减少约 6544 万

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