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　　新文化：年报及一季报点评： “内容+渠道+技术”三翼齐飞估值双升

　　新文化

　　公司 14 年营收 6.2 亿，同比增长 28.85%；其中新增电影业务营收1.18 亿；扣非净利润 1.14 亿，同比增长 8.23%；15Q1 收入 1.69 亿，其中郁金香和达可斯3月份并表营收7061万，净利润4409万，同比增长103%。

　　公司“内容+渠道+技术”三翼齐飞模式雏形已具，内容制作(电视剧，电影，栏目)内容逐渐丰富，栏目《两天一夜》《造梦者》收视排进同时段前十，上档电影《一生一世》取得 2.28 亿元票房，并成为公司营收新增长点；公司所投资由成龙、范冰冰、 Seann William Scott主演的中美合拍影片《Skiptrace》将于 15Q3 上映；自有影院渠道兰馨电影院运营首年实现盈利，收购的户外媒体巨头郁金香、达克斯已大大增强公司营销能力；公司签约了世界3D大奖(CreativeArts Award)得主曲全立导演，打造“未来影像3D 中心”，3D 技术方面，公司已具有领先业内的能力。

　　公司与国际栏目模式国内总代理上海烙印成立合资公司有效锁定全球优质 IP，后续栏目制作产业链有望获得重大突破；郁金香户外广告基于核心商圈屏幕资源有望实现超预期增长；基于移动互联网的多屏互动是公司未来重点布局方向，除通过免费WIFI体系实现户外屏和手机屏互动外，有望获得移动端入口级布局并重塑商业模式。

　　投资建议：预计2015公司备考净利润近 4亿，对应目前估值34X，我们看好公司商业模式重塑之后带来的业绩和估值提升，第一目标市值200亿，6个月目标价70元。

　　风险提示：电视剧销售不达预期，电影效果不理想

　　安信证券 文浩,许彬

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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