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　　新纶科技：传统业务稳步发展，目标成为以新材料为本的行业综合服务商

　　公司传统业务稳步发展，加强优质大客户拓展力度。2014 年公司进入了调结构、促转型的新时期，公司一方面保持在防静电/洁净室行业的稳步发展和市场领先优势，另一方面公司实施紧盯大客户战略，加强优质大客户的管理以及新客户的拓展。原有业务中，电子行业的客户占公司收入的50%以上，周期性比较大，一旦出现坏账将极大影响公司净利润和现金流水平。为了加快应收账款的回收进度，公司将严格甄选客户质量，在保留原有电子行业优质客户的同时拓展食品、医药和生物领域的新客户，优化客户结构，提升客户质量。公司将把实验工程的管理模式带入净化工程，充分发挥协同效应，减少因客户行业周期变动对公司的影响，这将有效提高公司收款能力和净利润水平。

　　公司处于转型期，未来重点方向是功能材料。公司常州产业园功能材料项目进展顺利。根据项目规划，功能材料项目2017年将100%达产，达产后将贡献12.2 亿营业收入，1.12 亿净利润。预计15 年负荷60%，净利将达6000 万。功能材料系列产品包括四大类：光学胶带、高净化保护膜、高净化胶带、散热膜，广泛应用手机、平板电脑、可穿戴设备、LED照明等电子产品。通过前期部分产品试产试销，公司加快了重点客户的产品认证，并直接或间接取得了包括：苹果、三星、LG以及相关电子、微电子行业的重点客户认证，同时，公司的高净化保护膜近日成功切入苹果iwatch二级供应商，提供完整的材料系统解决方案，为功能材料项目全面投产和后续发展奠定了基础。目前功能材料中高端产品主要被国外企业所垄断，公司产品一经推出,将打破国外垄断，降低原材料对外依存度、实现进口替代。

　　涉足民用净化领域，提升公司利润水平。2015 年，公司将继续关注民用净化领域的发展，推动民用系列产品的研发与生产。公司现在的主要产品包括空净器、民用口罩及面膜基材。其中空净器引进美国技术，成本和售价要比市场上的其他产品低很多，未来考虑向开发商、学校和政府推广。

　　未来目标成为以新材料为本的行业综合服务商。公司将依靠在防静电/洁净室行业系统解决方案提供商的优势地位，逐步实现向上游新材料领域及下游战略新兴产业延伸，构建涵盖上下游的全产业链的综合服务模式。公司重视研发，与知名高校合作并引进国外技术，未来将可能涉足消费类电子、航空航天、医疗等方面。包括预防紫外线、医用微孔膜等前沿复合型新材料，努力做到进口替代，实现快速发展。

　　给予公司“增持”的投资评级，目标价24.84 元。新纶科技是国内防静电、洁净室龙头企业。传统业务稳步发展，积极优化客户结构，拓展民用净化领域，公司正处于转型期，未来目标成为以新材料为本的行业综合服务商，实现转型和快速发展。预计公司15-17 年EPS分别为0.49 元、0.69 元、0.86 元，给予公

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