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　　辉隆股份：供销系统“第一股”充分享受改革深化红利

　　辉隆股份

　　投资建议

　　预计 2014-2016 年 EPS 为 0.30、 0.45 和 0.61 元，当前股价对应的 PE 为 61.0倍、40.7 倍和 30.1 倍，公司作为农资连锁区域龙头，将充分享受供销社改革红利，参与土地流转今年起将有收益，维持“推荐”评级。

　　投资要点

　　供销社改革持续深化 ：4 月 2 日，中共中央国务院《关于深化供销合作社综合改革的决定》正式公布。 深化供销合作社综合改革，是党中央、国务院立足于三农工作全局的一项战略部署。 这次出台的决定主要目的在于激发供销合作社的内在活力，搞活内在机制， 使供销社在新的历史条件下进一步提升服务功能，增强服务实力。后续改革还将持续深化。

　　“网上供销社”建设已经启动，并鼓励发展农村金融： 根据决定，中华全国供销合作总社将着力打造全国性的电子商务平台，各省级社统筹发展区域性、专业性电子商务平台，最后对接到全国的平台上，形成规模优势，办成“网上供销社” 。目前，这个平台的建设工作已经启动，争取在今年三季度能够上线运行。另一方面，这次《决定》不但允许供销合作社创办中小型银行试点，而且鼓励供销合作社做小额信贷、融资租赁、信用担保等工作。供销合作社的第一家合作银行就可能在不久之后创立。

　　供销系统中第一家上市公司： 公司第一大股东为安徽省供销总公司 (持股比例 38.58%)，实际控制人为安徽省供销合作社联合社。多年来一直专注于农资连锁经营业务，遵循“立足安徽，辐射全国”的发展战略，已初步形成辐射全国的连锁经营网络。 随着供销社改革的深化，我们认为公司先发优势显着，未来将利用资本市场的优势， 充分享受改革红利，成为农业现代化转型的标杆企业。

　　业务拓展为三个板块，盈利能力将持续提升： 公司近年还处在业务的拐点，由之前的单一农资流通业务横向延伸，初步构成目前农资、农业与工业生产三大业务板块； 其中农资连锁业务将逐步转型升级， 以科技服务为中心、以网络建设和品牌建设为基本点，由做行情向做模式转变、由做品种向做品牌转变、由经营服务型向服务经营型转变， 打开更大的盈利空间。

　　布局土地流转初见成效： 公司目前参与流转土地 2 万亩。全资子公司全椒生态农业经过 3 年的磨合和探索，预计今年起实现盈利。另一方面，临泉农业开发公司建设蔬菜温室育秧中心，搭建高标准蔬菜大棚，种植有机蔬菜。我们认为，公司参与土地

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