，从万分之三到百分之一不等。

　　2.除了交易成本偏高，现在的票据交易模式还存在三大痛点：信息不对称带来的地域局限性问题，企业经中介包装而引起的信用风险问题，以及中小企业的小额票据因流通不便而导致的“融资难”问题。

　　3.上海赢量希望用互联网思维把票据业务从线下向线上转移，构建票据交易信息平台，满足企业和银行等金融机构的交易需求。该业务不同于理财平台，不存在政策风险，相比银行费率低。假设 2017 年一半的交易通过线上完成，按 0.02%的交易成本估算，佣金规模有一千亿元，即使未来公司只能做到其中的一小部分，对收入的贡献也是较明显的。此次公司从前期决策到团队接触、平台搭建进展都比较快，平台争取年底上线交易。

　　盈利预测与估值：由于赢量项目刚起步，未来发展进度存在不确定性，我们暂不考虑其未来带来的业绩增量，预计公司2014-2016 年实现营业收入 1.99 亿元、2.37 亿元、2.84 亿元，实现净利润 4,900 万元、6,000 万元和 7,400 万元，每股收益0.44 元、 0.55 元和 0.66 元。 公司以票据交易市场作为突破口，布局互联网金融战略是一个很好的思路，我们看好其转型方向和发展前景。

　　风险提示：赢量项目市场推广不及预期；票据交易市场收归国家监管等政策风险；货币宽松导致的票据贴现业务萎缩。

　　东吴证券 朱悦如,李奡

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