可比上市公司佳电股份静态 PE 达到 100倍，市值超过 100 亿元。2、南阳防爆为国内专用电机龙头，具备核电军工资质，按照国内外经验，一般收购行业龙头均会以较高溢价收购。

　　(3)全球性电机企业雏形渐成，内生外延将超预期

　　公司过去几年多次收购成功案例体现了公司较高的执行力和整合能力。1)本次收购南阳防爆完成以后公司电机本体布局已经完善，公司的目标是成为国际一流的电机及控制系统集成生产制造商，预计未来电控方面外延发展将有望超预期。2)公司为国内电机龙头，收购 ATB 和南阳防爆以后国内外销售渠道和产品形成互补，盈利能力将持续提升,收入占比 70%电机业务将稳健增长，预计未来 3 年复合增速超过 20%。3)李克强鼓励电力装备走出国门，公司作为国内电机龙头将受益一带一路。

　　3、投资建议：

　　预计未来 3 年本部净利润复合增速 20%，南阳防爆净利润复合增速20-30%。按增发后股本 13.3 亿股计算，预计 2014-2016 年备考 EPS 分别为 0.40 元、0.55 元、0.70 元、PE 分别为 33 倍、24 倍、19 倍，维持“推荐”评级。风险提示：资产整合不达预期，市场拓展存在不确定性

　　银河证券 陈显帆,王华君

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