增长趋势。全球CMO由发达国家向中国转移呈加速趋势,公司近年来逐步积累起的CMO项目管理经验和技术工艺优势,为公司带来新的增长动力。现有客户的CMO项目平稳开展,新产品上市后对上游原料药和中间体的拉动空间潜力巨大。公司加大美国、欧洲和日本市场的CMO业务开拓,已有新客户展现合作意向,部分新项目处于评估及研发阶段,中长期增长动力十足。

　　传统特色原料药业务有望恢复。公司传统特色原料药及中间体业务2014年有所下滑,系公司主要原料药产品卡马西平、酮洛芬等的生产逐步从椒江转移至临海,转移过程中产能受限导致制造成本摊销上升。目前产能正在逐渐恢复中,预计特色原料药业务有望恢复平稳增长。

　　风险提示:募投CMO产能释放低于预期;环保政策风险。

　　国泰君安证券