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　　此外，A股市场近期的走势没有受到外围股市太大影响，如美股和港股大跌而A股没有表现出联动，外资抛售中资银行H股而A股银行股却出现强力反弹，巨额限售股解禁却出现大幅上涨。A股市场在博弈中初露进一步反弹迹象。

　　A股市场近期的反弹走势跟一些乐观因素分不开：在宣布4万亿基建投资计划之后，国务院出台了促进重点产业的振兴规划；钢铁、煤炭、化工、建材产品市场近期产品价格出现小幅回升，库存问题也有所好转。之前公布的部分经济指标出现反弹回升，如中国制造业采购经理指数PMI、库存、用电量等方面都有所反弹。

　　信达证券策略分析师钱来智表示，国内政策刺激效应和一些经济指标的反弹使得投资者对经济反弹略增信心，而市场预期美国奥巴马上任后新一轮财政刺激政策将陆续出台，因此，投资者短期不必对国内经济形势过分悲观。

　　钱来智认为，随着流动性的逐步释放和经济运行中出现的反弹迹象及股指反常规预期的表现，股票市场可能会在一季度和二季度初出现较好的表现，沪深300指数有望震荡上行挑战2500点。建议关注短期政策刺激效应下的相关行业、弱周期抗通缩行业、高BETA值行业和资产重组、注入等题材类品种。

　　低估值下大小非惜售持股过节意愿强烈

　　从去年年底开始，解禁股不跌反涨成为市场的热点之一。从大宗交易平台的数据看，1月份大宗交易量相比12月有大幅萎缩，表明大小非抛售减少。大小非以其操作的不确定性和数量上的巨大曾被视为洪水猛兽，有市场人士认为，目前看来，在中长期看好市场和低估值的背景下，大小非也产生了惜售心理。

　　1月大宗交易量萎缩

　　Wind数据显示，今年1月份大宗交易47桩，成交量相比去年12月有大幅萎缩。截至昨日，两市大宗交易成交量2.58亿股，占去年12月成交量的17％（12月成交15.99亿股）；1月成交额为15.93亿元，占去年12月份的14.53％（12月为121亿元）。有分析人士认为，大宗交易量大幅萎缩也表明本月大小非抛售量在减少。

　　从大宗交易占解禁绝对数量的比例看，1月份也有所下降。1月份有120家上市公司限售股解禁，上市流通的股份数116.6亿股，流通市值878.99亿元，1月大宗交易平台交易数额占绝对数的2％左右；而12月累计有解禁股228亿股，流通市值1807.6亿元，大宗交易数额占绝对数的7％左右。

　　有市场人士分析，1月份大宗交易量减少跟假期较多有关，月初以来至昨日，1月总共只有13个交易日。其次，从Wind统计信息来看，1月粤电力A和北大荒（600598行情,爱股,主力动向）的解禁限售股数量最大，分别达到了12.32亿股（持有者为广东省粤电集团有限公司）和10.70亿股（持有者为黑龙江北大荒农垦集团总公司），这两家巨量解禁股持有者均为国有大股东，实际抛售压力并不大。另外，陆家嘴（600663行情,爱股,主力动向）1月份也有10.6亿股解禁，解禁股全为大股东———陆家嘴集团。陆家嘴集团已经承诺，在全部上市流通之日起一年内，在上证所挂牌出售的数量至多不超过公司股份总额的5％，即9338.4万股。

　　大小非开始惜售

　　从去年年底开始，金风科技（002202行情,爱股,主力动向）、海通证券（600837行情,爱股,主力动向）等解禁股纷纷大涨，促使大小非抛售时增加顾虑。比如海通证券，从去年12月解禁前的7.16元，到昨日收盘的11.7元，累计涨幅高达63％.“虽然大小非的原始介入成本低，目前卖出也有钱可赚，但大部分不会在那么低的估值下抛售”，广州证券研究所策略分析师张广文表示，近期解禁股的大涨必然会坚定大小非持股的信心，除非资金出现极度紧张或者公司前景不好，否则大小非不会减持。

　　他认为，还可以从资本成本和股权成本来分析，大小非减持的意愿近期也会减弱。从资本成本的角度看，大小非要满足资金投资的要求，目前就算套现，也难以寻找更好的投资标的，在中长期看好市场的假设下，大小非肯定会减少抛售量。另外，从股权成本上看，目前低估值下，套现就等于贱卖股权，只有亏损严重急等钱用的大小非会选择低价套现。

　　从市场看，由于A股近期走势强劲，愿意承接卖盘的资金也越来越多，一些产业资本开始借机接盘，低价买入股票，兼并收购上市公司。“大小非不顾一切减持的状况已经发生变化”，英大证券研究所所长李大霄认为，大小非抛售的迫切性、坚定性内部已经瓦解，整个市场估值接近合理，出现增持、减持平衡的合理局面，近3个月以来，有132家企业增持，其中28家央企，其他为地方国企、民企。

　　“大小非减持已经从买方市场变为卖方市场，”一位市场人士表示，随着对市场预期变得乐观，外加银行贷款开始松动，资金不再紧张，大小非卖出意愿不再强烈，还有的开始坐地起价。不过他也指出，2009年解禁股迎来高峰，2月份将解禁187亿股，3月解禁234亿股，而7月、10月解禁股将分别高达1864亿股、3130亿股，未来走势行情充满变数。

　　基金对春节行情采取中性策略担忧一季度有很多变数

　　近日华商、万家、银华、鹏华等20余家基金陆续发布了2008年度四季报。从四季报来看，基金整体对2009年保持谨慎乐观的态度，不过不少基金认为，市场信心会逐步加强，宽松的货币政策、流动性过剩和低利率孕育着下一波较强的反弹走势。

　　摩根士丹利华鑫基金管理公司认为，中国经济2009年总体仍将保持明显高于世界平均水平的速度增长，并很有可能继续领跑世界经济。

　　在绝对经济增长速度放缓的过程中，仍能有一批优秀的上市公司在经历此轮经济调整的锤炼后，其盈利能力和财务状况反而得到巩固加强。如何做好基本面研究、挖掘出一批这样的优秀公司从而在投资过程中获取较高的超额回报是优秀基金管理公司脱颖而出的最佳时机。

　　2009年一季度面临较多的变数，经济数据和上市公司业绩压力很大，同时市场已经经历了大幅反弹，对近期的反弹进行调整是大概率事件。银河稳健基金经理钱睿南认为，不过，伴随流动性的不断放松和政策的逐步落实，市场的信心会逐步增强，同时经济政策转向的效果也将逐步显现，A股有望在调整后再度走强。判断一季度前期存在调整的压力，因此会阶段性降低仓位，同时保持防御性品种较高的配置比例，包括医药、传媒、食品饮料等。如果期待市场再出现明显的上涨，大盘股和周期类股票的机会比小盘股和防御类股票更大，将密切关注基本情况的变化，寻找加仓时机。

　　招商优质成长基金经理张冰在四季报中表示，一季度A股市场可能存在阶段性的反弹机会，但市场发生根本性的好转仍有待时日。将继续采取中性的投资策略，回避受宏观经济减速影响较大的周期性行业，增持超配消费与服务行业、传媒行业和电力设备等受政府财政政策拉动的行业。

　　“我们仍然以忐忑不安的心情来展望一季度市场”，鹏华动力增长基金经理管文浩分析，四季度部分中小盘股票和周期性行业股票反弹幅度过大，在选择具有安全边际的品种方面比较困难。在经济大趋势没有扭转之前，不会过于冒进。目前大市值股票的估值比较合理，下跌空间不大，考虑适当时候增加对金融行业的配置。

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