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　城市的脸面上一片红光，节日的氛围开始红红火火，股市也在春节前夕走出了一段特立独行的行情，投资者的情绪开始升温，新基的开户数猛增……近七成的投资者开始布局一季度投资……牛年来了，要过年了，持股与持币，哪个更牛？种种迹象表明，行情有所转暖，但受制于外围市场仍然偏空等因素，春节行情是否能够如期到来尚不得而知。分析师的答案是，半仓或者减仓过年。

　　给出的理由也相当简单，持股与持币？这首先是个短线投资者的问题。一方面，市场的信心慢慢回暖、股民对节后利好的期盼节节攀升，利好未尽仍有想象空间。但另一方面，从去年年底开始，解禁股不跌反涨成为市场的热点之一。从大宗交易平台的数据看，1月份大宗交易量相比12月有大幅萎缩，以操作的不确定性和数量上的巨大曾被视为洪水猛兽的大小非，在中长期看好市场和低估值的背景下，惜售心理增加。A股虽然近段比较独立，但外围市场惊魂未定，不确定因素仍在增加，这些因素都将会影响到春节行情的如期到来。

　　“春节的假期太长了，最难确定的是外围市场的情况，从目前来看，外围市场的风险还比较大，欧美市场包括银行在内可能遭遇新一轮的冲击。”长城证券策略分析师吴土金告诉记者，前段时间市场上已经有迹象表明这种可能性将会加大，比如说最近香港市场受到的冲击以及前段时间外资银行抛售中资银行股都说明外围市场的压力仍然较大。银河证券高级策略分析师李海滨认为，目前外围市场的因素确实偏空，但从A股市场最近的表现来看，比较长时间的独立行情，显示了政策的短期利好的支撑以及未来利好因素的偏大。“春节后仍然会有利好，但是上行有压力。”李海滨说，最好是持半仓过年。“A股在外围的压力下还是走出了一段特立独行的行情，说明市场的行情在转暖，”吴土金建议，“但考虑到外围市场的压力，高仓位的持有者可以适当调低仓位。”

　　去年11月已悄悄告别低谷12月基本面数据支撑一个喜乐大年

　　“其实，宏观经济没有预期中那么悲观。”深圳业内人士说。而随着今日公布的12月份宏观经济数据，中国经济逐渐走出低谷或将在业内达成共识。“经济真正的低谷是刚过去的11月份。”西南证券行业分析师董先安表示。

　　本次通缩复苏最快

　　业内普遍预期的12月宏观经济数据为：12月CPI是1.2；PPI是负1.2，四季度GDP6.5％.全年GDP9％；12月工业增加值是5.7％.但渤海证券行业分析师何翔表示：食品价格上涨因素，CPI可能会高于1.2.“这些预测的数据其实和实际公布的数据应该基本相当。”董先安分析认为，“经济并没有预期那么悲观，稍好于预期。”

　　董先安分析认为：过去10年来，中国经济已经发生3次通缩，分别是1998年2月到2000年4月；2001年9月到2002年12月；以及本次通缩。同比看，前2次通缩分别历时26和15个月。而本次通缩实际上已走了一半，还需约半年走出通缩。从季节调整后的环比CPI来看，本次通缩始自2008年8月，将于2009年8月全面走出，目前正处于通缩中段。

　　“2月CPI同比还是1.2，不过我从环比看，季节调整后CPI环比2008年8月开始已经是负，所以通缩实际上已经有半年，还要半年左右会走出来。”他分析表示，“本次通缩历时12个月，将是复苏最快的一次。这一方面得益于官方政策调整比较灵敏；另一方面，是中国经济大起大落的规律使然。”

　　而温家宝总理近期也谈道：“12月份的经济运行状况比预计的要好一些，一些经济指标有回暖迹象，一些企业销售开始回升，库存开始减少，用电量开始上升。”对此，中国民族证券行业分析师陈伟认为：近期中国经济指标已经有转暖的迹象，这很可能预示中国经济将更早恢复。董先安认为：从宏观统计数据可看到，经济真正的低谷是刚过去的11月份。他预期今年1季度GDP同比增长在6％左右，但是环比来看，已经开始复苏，CPI2月份破0见负，则PPI维持负数。

　　经济增长反弹在一二季度

　　而长城证券首席分析师张勇则分析表示：不能仅凭CPI和PPI来说明问题，还不能说最坏的时候已经过去。去年12月经济下滑早有预期。预期CPI是1.2，说明通胀压力在进一步减少。保增长，促转型将是今后主要政策方向。而目前投资拉动相对容易，消费拉动有难度。PPI依然为负，说明企业库存压力比较大，企业销售依然会有问题。

　　“企业要不牺牲利润，要不就是彻底亏损。”张勇表示，“整体不利的宏观数据，并没有超出预期，关键看政府的反周期操作和干预什么时候见到效果。放在全球经济中，中国相对还是不错。德国已经出现经济衰退，中国仅是出现放缓，只是微观中一些企业陷入困境。”他预计美国是6-7月份经济下滑见底。中国则要在今年三四季度。

　　而陈伟则判断：从各种指标判断，拖累中国经济增长的企业“去存货化”过程很可能已经进入中后期。近期加速实施的经济刺激计划将加快企业去存货化过程的结束，从而很可能促成经济增长一、二季度的反弹。

　　1月逐步展开反弹牛年“小牛市”初现

　　近期在A股走势与基本面的博弈之中出现了多个打破大众常规思维的情况，在对上市公司2008年业绩和经济数据的悲观预期中，1月份A股市场的表现反而出现了热点不断的逐轮反弹。

　　1月以来，上市公司陆续发布业绩预报，不少公司受金融危机的影响，业绩大幅下滑，其中，电力、钢铁、石化行业利润下滑严重。但上市公司业绩整体下滑的情况并未给股市带来很大影响，1月份大盘表现震荡但并未大幅下挫，上证指数保持在1900点附近震荡。

　　Wind数据显示，上证指数1月5日开盘1849点，21日收于1895点，13个交易日中，有9个交易日上证指数在1900点以上，最高为1994点。中间，1月19日最高时大盘曾突破2000点，达2018点，不过当天收于1986点。

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