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    一年来，上证指数从6100余点高空坠落至1600余点，超过70%的跌幅让几乎每个身在其中的投资者都损失惨重，而对于那些在前两年牛市中树立起长线投资理念的投资者而言，损失更是惊人。付出惨痛代价后，投资者无不开始反思---长线投资，到底是取还是舍？

　　1 老股民：保存实力最重要

　　老股民李先生有着十余年炒股经验，上世纪90年代初，资本市场刚刚在中国兴起时，李先生就做了第一批"吃螃蟹"的人，通过购买认购证大发一笔，积累了第一桶金。后来，靠着券商融资打新、收购未上市法人股、转配股等当时资本市场的新事物，李先生逐步做大做强，积累了上千万资金。

　　2006年初，这波牛市行情"小荷才露尖尖角"时，李先生就凭借丰富的经验，判断出市场彻底由熊转牛，且将展开一波较大的行情。于是，李先生毅然决定，将上千万资金逐步投入股市，且只买不卖，持股待涨。一年多来，尽管期间经历数次大回调，但李先生一路坚定持股，获利丰厚。

　　然而，去年10月后，上证指数在创下6100余点的历史新高后就急转直下。一开始，李先生还是将其判断为牛市回调，继续持股不动。然而当股指跌破4000点后，李先生感觉到市场有转向之势，于是，迅速减仓至50%。当股指一路跌至3000余点后，不少减仓或空仓的老股民开始按捺不住，再度冲入市场，希望做把超跌反弹行情。在印花税下调的利好刺激下，股指也确实出现了一波反弹走势。此时，李先生仍选择按兵不动，当股指反弹至3800余点后上攻乏力，李先生意识到市场仍将延续跌势，于是，毅然选择清仓出局。

　　随后，在股指一路跌破3000点后，李先生动用部分资金希望做把反弹行情，谁知几次尝试都是只赔不赚。经验告诉李先生，市场或许将就此一蹶不振，于是，李先生最终放弃了博反弹的想法。股指也正如其判断的那样，一路下跌至1600余点，期间甚至没有一次像样的反弹。

　　"事实上，回顾中国资本市场十余年历史，不乏股指大起大落。1992-1993年、1997-1998年、2000-2001年，股指无不经历了大起大落。"李先生不无感慨地说道，"此次能够最终看对方向，选择及时止损，清仓出局，也是基于过去几次大起后的大落中，未能适时出局，最终造成惨重亏损而得出的经验教训。"

　　然而，即便是经历过大风大浪的李先生，对此次行情起伏之大仍表示出乎意料。"从2005年股改拉开序幕，上证指数在998点触底反弹，两年内上涨6倍；到近一年来在高估值压力、'大小非'困扰、国内宏观经济、国际金融危机影响下，股指从6100余点暴跌70%至1600余点，这种史无前例的大起大落，使得我们这批老股民对投资之道也有了新的思索。"

　　李先生指出，纵观这十几年间，每次股指的大起大落都是财富重新分配的过程，老一代大户因为投资理念跟不上潮流而被淘汰出局，新的资本玩家又随之崛起。"因此，资本市场十多年的经验告诉我，保存实力是最重要的。"而为了熨平中国这一新兴市场巨幅波动带来的系统性风险，李先生认为，投资A股还是应该稍加择时。

　　而此次，在美国次贷危机引发的全球金融海啸下，李先生深切感受到，虚拟经济必须要以实体经济为支撑，否则再怎么放大终是空中楼阁，因此，未来中国虚拟经济走向仍将以实体经济为依托。而目前国内外经济形势迫使中国经济面临转折，对于这样一个庞大的经济体而言，转折将是一个颇为漫长的过程，这也注定着未来两三年内，虚拟经济领域不会有大的行情。因此，李先生最终选择将大部分资产退出股市，只留下10%左右的资金奋战。"一方面难以割舍股市情结，另一方面也是为下一波行情的到来做准备。"

　　2 新股民：纸上富贵一场空

　　作为一名新股民，小许虽然资金量远没有李先生那般雄厚，但也并不妨碍他成为一名长线投资理念的坚定拥护者和执行者。

　　2006年底，在身边朋友的影响下，80后新人小许怀揣工作几年积攒的十余万资金初涉股市。与老一代股民不同，小许在入市前不仅仔细拜读了巴菲特、彼德·林奇等投资大师的成功投资学，并抱定了长线投资的理念，同时，还对个股进行了一番细致的财务分析，最终确定万科A和招商银行两匹业绩优异的大白马。在将资金一分为二各买入5000股万科A和招商银行(均价皆为15元左右)后，他便一直坚持长线投资，"咬定青山不放松"。随着2007年牛市行情的愈演愈烈，小许的资金市值也从入市之初的十几万元，增加到近50万元，账面收益在最高时，曾经增长了3倍，小许更是对长期投资的回报深信不疑。

　　然而，去年10月，随着股指的调头向下，万科A和招商银行股价也随之跳水，股价一年多的涨幅转瞬之间就被彻底抹去。眼看着高峰时几十万元的账面收益付之东流，小许更是舍不得卖，一心想等股价反弹。然而，直到大盘跌穿3000点后，小许的收益不仅悉数跌去，本金也受到损失，这时，小许不仅心痛，更是肉痛。

　　至今仍握着两匹"白马"的小许，回想起自己信奉的长期投资理念，不由感慨万千。"我总认为长线投资风险最小，如果我们把长线投资比喻为一次路途颠簸的长途旅程，尽管途中要经历无数次的乌云盖顶，暴雨倾盆，但只要中途不下车，便会迎来云开日出时，安全抵达终点。因此，只要选好股票，坚持长线投资，就可以像巴菲特一样赚钱了。然而经过这轮惨痛的下跌，我才明白，长线投资承担的风险也更大。因为换一种思路不难发现，选择长线投资，事实上意味着长期承担了系统风险、政策风险、上市公司道德风险在内的所有风险。风险与收益成正比，在获取高收益的可能性下，长线投资承担的风险也更大。"小许总结道，"因此，当一个新的投资趋势确立之时，越早介入风险越小；而当大众普遍都认同这个趋势时，风险也随之而来，因为那个时候已很难再抢到价廉物美的筹码。我们应该在风险与收益的夹缝中，找到一个长线投资的路径---投资目前价值被低估，具有高成长潜能的股票。而当其价值得到合理体现，股价反映出其成长性后，就该及时变现，以免最后又是纸上富贵一场空。"

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