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　　而且，在加息预期走强、股市震荡强烈的时刻，许多投资者为资金投向而举棋不定。一方面，CPI的持续上涨对投资收益率提出了更高要求；另一方面，股市前景不明，使得怀有"追涨不追跌"心态的投资者不敢贸然投入更多资金。在市场人心明显不足之时，预示着后市整体行情仍将会进行复杂性震荡。

　　更为重要的是，在震荡的行情下，宏观调控的政策走势也对A股上涨构成压力。中信证券的研究报告指出，当前的市场进入了一个略显焦躁的等待期，一系列宏观数据提升了市场对宏观调控措施出台的预期，市场普遍认为政府还将出台一系列相关政策以抑制经济走向过热的可能，并对股市构成负面影响。

　　而国信证券的研究报告也认为，当前调控压力再度趋紧。在5月份各类宏观数据公布后，政府出台紧缩性货币政策势在必行。其中，针对实际利率偏低、储蓄大面积流向股市，降低或取消利息税已属必然；防止投资反弹和银行放贷冲动，继续提高存款准备金率以及不对称加息的可能性较大，这些调控政策难免对A股构成压力。

　　银河证券的首席分析师王来发指出，此次调整属正常，是对前期过度投机的修正。由于题材股的退潮，对市场杀伤力较大。就目前来看，短期内股指很难立即蹦起来，会在3500多点附近震荡调整。在这期间，市场的投资机会更多地存在于行业与公司的结构性中，而不是整体股市的大行情。这意味着投资的难度将会加大，投资的收益也将会有所降低。

　　降低预期收益是正道

　　在5·30调整来临之前，散户投资者普遍都习惯了"新高之后还有更高"、"涨停天天有"的行情。但是，随着股市进入长期的震荡调整期，投资者要想在股市中保持平和的心态，获得稳定持久的收益，就必须转变"新高之后还有更高"的非理性期待，顺应当前行情的变化及时转换思路，适当降低盈利预期。

　　所谓降低预期，那就是不要抱着迅速致富的想法到股市。自去年以来的大牛市中，很多投资者的资金迅速翻了好些倍，一个月的投资回报就可能是50%甚至100%。但是，那毕竟是过快上涨带来的一时收益。如今，尽管市场仍呈现强势，但后市继续单边上涨的概率并不大，而宽幅震荡也许更现实一些。因此，投资者对近期的股市应降低预期，不能总是想着暴富，市场涨幅越大，后市暴富的机会就越少。

　降低收益预期，听起来很简单，但却是影响股市投资策略的关键所在。就股市而言，控制了欲望等于控制了仓位。散户是习惯满仓的投资者，而在上升趋势明显的情况下满仓是理性的行为，在连续上涨后不注意控制仓位，继续满仓就有点盲目了。因而，降低收益预期，是为了更好地控制仓位、更理性地投资。在降低收益预期后，投资者仓位资金使用的正确率越高，带来的利润也越大。

　　事实上，经过5·30的暴跌后，很多投资者都对下半年的收益降低了预期。调查结果显示，大部分股民对后市的预期降低，占被调查人数的64%；预期更高的占到了9%；还有不到1/10的人经过暴跌，觉得不经风雨怎见彩虹，认为后市可能获利会更高；而预期没有变化的占到了27%。

　　股价涨上去既是财富，同时也是风险；股价跌下去财富减少，同时也是机会来临。在这震荡调整期，其风险更是和机遇同在。因而，不论新股民、老股民，都应该调整好心态，降低对未来收益的预期，在大涨之后意识到风险的积聚，在连续大跌后看到机会的来临，顺应趋势操作才能真正领略股市的魅力。 (卢远香)

　　戒躁篇：价值投资是牛市长跑冠军

　　股民们曾经津津乐道的歌曲《死了都不卖》，"不理会大盘是看好或看坏，只要你翻倍我才卖，死了都不卖，不给我翻倍不痛快……投资中国心永在，做股民就要不摇摆，不怕套牢或摘牌，股票终究有未来"。虽然充满调侃，但也诠释一种炒股的道理-长期投资，与时间赛跑。

　　正所谓"沧海横流，方显英雄本色"。价值投资在时间中彰显出英雄本色。2007年二季度以来，股市高位震荡，对投资者的眼光和心态来说是一次严峻考验。而在此阶段调整中，苦熬了半年的价值投资者惊奇地发现手里的蓝筹股、绩优股突然狂飙起来，炒低价题材股者则被狠狠"教育"了一把。这告诉股民，一定要和时间赛跑，即坚持价值投资，不要过于浮躁，频繁短线操作，否则得不偿失。

　　2007年一季度超预期增长的业绩和不断流入股市的储蓄资金将行情演绎到了极致，上证指数最高达到了4335.96点。然而，上涨并不是一帆风顺，不断紧缩的宏观调控和管理层日益加强的监管与风险教育，促成了牛市中如"2.27"、"4.19"、"5·30"等快速调整。随着国家对股市调控，特别是三季度宏观调控预期的提升，必将加大股市震荡压力。政府下半年可能采取加息、提高存款准备金率或者取消利息税等措施，股市震荡的风险不容忽视，但牛市震荡并不可怕，从容面对震荡行情的只有坚持长期投资，与时间赛跑，防范短线波动风险，持股结构逐步从题材股、垃圾股转向前期被市场遗忘的绩优股，坚持价值投资。

　　快跌慢涨是牛市特征

　　在目前震荡行情下，坚守价值投资必然要忍受时间的煎熬，股民要保持"放长线钓大鱼"的心态。不少人手握着绩优股纹丝不动，而垃圾股鸡犬升天，但千万不要追随热点而变动。市场不可能长期失去方向，天平的重心必然要回归蓝筹权重股。

　　银河证券研究员孙卓认为，快跌慢涨才是牛市特征。5月30日暴跌以来一个月，沪深大盘震荡不稳。而随着7、8月上市公司中报的全面推出和一系列宏观及资金调控措施的出台，市场将在三季度保持一定区间的整理，为后市大牛市的进一步上行打下坚实的基础。在三季度，估值偏低的蓝筹股板块、中报业绩超额增长的公司、人民币升值受益品种将存在较好的投资机会。而之前暴涨的题材股，若没有业绩的支撑，将很难回到之前的股价。

　　所以之前第一季度手握蓝筹股、绩优股的投资者，虽然第一季度不少蓝筹股跑输大盘，但二季度它们开始凸显优势，三季度将会收获"大鱼"。而之前暴涨的垃圾股、概念股、题材股在震荡的行情下快速下跌，"一夜回到解放前"，而绩优股虽然涨幅慢，但在暴跌行情中能够力挽狂澜，逆市上行。

　　而第一季度持有绩优股茅台(600519)的投资者却获利甚微，只能眼巴巴地看别人挣钱，北京小散陈晓蓓就是其中的一位。陈晓蓓2007年1月以89元价格买入贵州茅台( 118.22,-0.85,-0.71%)(600519)1000股，此后最高时达到了116元，当她期待即将冲击150元时，噩梦开始了，贵州茅台一路回落到95元左右，从此开始委靡不振。

　　在陈晓蓓持有贵州茅台的五个月时间，大盘从2600点涨到了4300点，而相比之下的贵州茅台如同僵尸一样横盘不动。中间陈晓蓓也犹豫过，难道高端白酒真的没有市场吗？动摇过后的陈晓蓓迅速冷静了下来，分析目前国内外白酒市场状况、公司产品供求情况以及我国人均GDP增长，消费升级利于高档产品消费。思考过后的陈晓蓓吃了一颗定心丸。

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