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传：罗莱家纺 正式跨入智能家居行业
公司公告：(1)拟通过子公司南通罗莱商务咨询以2931万元投资迈迪加，持股21.38%、成为第一大股东。(2)罗莱商务咨询计划使用自有资金5000万投资设立全资孙公司罗莱智能家居，子公司持股100%。
罗莱投资迈迪加意义在于：(1)占据“智能卧室生态系统”的关键位置：以迈迪加产品为起点，未来通过投资、战略合作等整合各类传感器和智能设备，使整个卧室环境通过人体数据监测实现自调节；在卧室拥有话语权后，再向其他家庭功能区块智能化方向进军。(2)与公司传统业务协同效应显着：公司将通过强势线上线下渠道资源，对智能家居产品大力推广，同时整合产业链资源，标志着公司正式跨入智能家居行业，成为智能产品的“出品人”、“制片人”、“导演”与“发行方”，广阔的市场空间随之打开。(3)开启智能家居企业资本运作途径：未来将通过股权投资、并购等方式整合国内外优秀智能家居企业，并通过新三板、主板及海外交易市场等渠道实现股权价值最大化。
拟出资2亿与加华裕丰合作设立产业投资基金。5月19日公司公告南通罗莱商务咨询拟出资2亿与加华裕丰股权投资合伙企业合作设立产业投资基金，基金目标规模2.02亿，持续期7年，将重点围绕大家纺、大家居产业链和相关生态圈进行布局，着力收购符合具备良好成长性和协同性的家纺、家居行业中的优秀企业。
加华裕丰成立已有十几年，在消费品类投资比较知名，包括食品饮料、家纺等、成功IPO上市的已有5家；加华3个自然人股东具备投行背景，在纺织领域有较多人脉。
看好公司布局智能家居+互联网++大健康。我们从14年12月发布的年度策略报告，直至15年5月罗莱家纺调研报告中对公司进行了持续推荐：(1)家纺行业底部复苏趋势确立，罗莱弹性最大；(2)经历了2年多调整，公司模式理顺，从体制上进行变革、强调对员工及加盟商的激励，包括合伙人机制、加盟商股权合作等；(3)看好公司司转型大家居打开市场空间，布局智能家居+大健康生态圈背景下拉开并购序幕，目前公司账上现金和其他流动资产15亿，为并购奠定了资金支持。维持15-17年为EPS1.67、2.01、2.48元，公司在提出智能家居+大健康生态圈+互联网+的“产业+资本”双轮驱动战略后，并购迅速落地提升估值，可类比板块贵人鸟、探路者、搜于特、报喜鸟、朗姿股份，重申“买入”评级，上调目标市值至250亿。
风险提示：消费低迷风险，并购整合不当风险。
传：海澜之家 模式壁垒高 成长空间大
经营状况回顾：公司2014 年实现营业收入123.4 亿元，同比增长72.6%，归母净利为23.7 亿元，同比增长75.8%。其中“海澜之家”品牌贡献营收101亿元，同比增长49.6%。公司营收保持快速增长原因在于1)保持每年400 余家的开店速度；2)同店增速+20%。15Q1 营收达45.8 亿元，同比增长72%。考虑到一季度节日多和单品价格高，预计全年增速低于一季度增速，增长约+35%。
投资看点：一、模式壁垒高，供应链整合能力不断增强。公司的类直营模式保证了产品的高性价比。终端销售价中供应商、公司和加盟店分成40%，25%和 35%，公司让利于供应商和加盟店，保证了供应链利益的一致性，公司实为整合供应商和加盟店的大平台。我们认为，只要公司能够保持终端消费渠道畅通，产品不会出现严重滞销，供应链的稳定性就能够得到有效保障。二、开店速度稳定，成长天花板远未到来。门店在华东、中南、华北地区覆盖广，东北、西北和西南地区门店覆盖较少。未来10 年公司的门店拓展计划如下：1)前三年在市县一级加密门店，拓展仍以街边店为主，开店标准提高到200 平米以上，未来三年计划开1000 余家；一二线城市公司倾向于开旗舰店、品牌联动店，提高坪效；2)中间三年，随着百货商场、shopping mall 等转变经营思路，逐渐接纳国内高销量品牌，公司重点在shopping mall 中拓展，公司目前已与万达签署战略合作协议；3)后三年公司着力向乡镇店下沉，计划在全国10%-15%的较富裕乡镇开店，市场空间广阔。三、品类扩张，收入提升空间大。未来公司计划拓展鞋袜、领带、内衣等高毛利率产品，建立多品牌多品类的高性价比服装超市。四、多渠道布局，继续发展电商平台。公司采取线上线下“同时同款同价”的策略，线上提供最新产品，实现线上线下有效互动，相互引流。2014年终端零售量超过4个亿，2015 年计划翻番。五、执行力强，体现公司软实力。
估值与评级：预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.71 元、0.95 元、1.29 元，对应PE 分别为21 倍、16 倍、12 倍，考虑到公司未来在品类扩张和市占率上的较大提升空间，我们首次给予公司“买入”评级。
风险提示：终端售罄率降低，产品出现大规模滞销的风险；管理能力跟不上规模扩张速度的风险。
传：绿盟科技 携手金山安全,布局小微企业市场
投资要点
公司发布对外投资公告,拟以自有资金4450万元增资全资子公司绿盟信息,再由绿盟信息以4450万元与金山网络等共同对北京金山安全管理系统技术有限公司进行投资,其中597万元为增加的注册资本,其余计入目标公司资本公积,交易完成后将持有金山安全19.91%股权。另外,公司公告与金山安全就公司的安全网关系列产品与金山安全的终端安全防护系统之间的产品与解决方案合作、安全大数据合作等事项达成合作意向,并签署了《框架合作协议》。
金山安全是国内技术领先的信息安全产品与服务提供商,金山安全针对小微企业SaaS 安全方向展开应用挖掘、产品研发和商业模式探索,相关产品和用户数量呈现良好增长态势,并在此方向上与腾讯公司的企业QQ 达成战略合作;绿盟科技现有的产品线是以网关安全防护为主要部署方式,通过与金山安全合作能够弥补在终端产品的短板,与金山安全的终端防护形成优势互补, 绿盟科技来自于网关的安全数据与金山安全来自于终端的安全数据之间将形成数据的共享机制,最终为客户提供端、边界、云的一体化防护方案。我们给予公司 2015-2017年每股收益预测分别为:1.55、2.10、2.56元,维持“增持”评级。
风险提示:合作内容具体实施风险;信息安全政策风险。
传：中直股份 直升机龙头蓄势腾飞,军民共进迎来大发展
国内军用直升机数量较低,军机市场急需弥补短板。我国军用直升机数量大约只有美国的1/8~1/7,为适应国防装备建设的需求,需要迅速弥补。我们预计2020年我国军用直升机将达到2000架,比当前新增1200架。公司未来2~3年内最重要的发展逻辑便是军用直升机的需求爆发,订单提升将非常明显。
公司逐步形成“一机多型、系列发展”的良好格局。公司本部、昌河航空以传统机型生产能力为平台,进一步拓展相应型号的新产品;天津公司以打造“AC系列”民用直升机品牌为中心,将新增多种型号的民用直升机产品;惠阳公司正打造航空螺旋桨、直升机旋翼和尾桨的研制能力。公司实力将稳步提高。
低空即将放开,未来市场想象空间非常广阔。目前我国民用直升机保有量仅为美国1/25,鉴于我国民用直升机市场刚刚起步,未来伴随中国经济不断增长,市场需求必将异常强烈,广泛的应用场景预示着民用直升机市场想象空间非常大。
海外大市场为公司长期发展预留空间,拉动业绩持续增长。公司有走出去的决心,未来公司最有可能率先代表中航工业走出去,民用直升机全球市场需求将高速增长,而低空开放的爆发将为公司进一步打开长期成长空间,最终成为世界级直升机公司。
直升机板块基本实现整体上市,仍有资产进一步注入可能2012年资产注入后,在直升机板块里,除武装直升机总装之外已基本实现整体上市,中直股份成为唯一的上市平台。相关未进入公司的资产仍有进一步注入的可能。
盈利预测及投资建议：军用直升机产品受益于武器装备建设的大景气周期,公司已经迎来了重要的业绩拐点,订单已明显增加,预计可在未来3~5年内保持30~40%的增速。民用直升机需求也将高速增长,而低空开放的推进将为公司进一步打开长期成长空间。公司是中航工业直升机业务整合的平台,相关未进入公司的直升机资产仍有注入的可能。公司是为数不多的增长确定、业绩较好的军工类公司,预计2015~2017年业绩预测为0.77、1.03、1.27元,买入评级。
传：步步高 大格局铸就大市值,维持“买入”评级
投资要点:
司今日公告:公司董事会选举钟永利先生为公司副董事长,任期自2015年5月20日至2017年4月17日止。选举南城百货老板为副董事长体现公司实际控制人的胸怀和格局。 本次公司公告选举南城百货原实际控制人为副董事长与4月24日公告董事长配偶张海霞辞去公司董事职位形成呼应,体现公司实际控制人王填宽广的胸怀和大的格局。公司实际控制人思路灵活,团队管理能力强大,旗下经营团队稳定。我们认为,实际控制人宽广的胸怀和大的格局为公司转型提供良好的组织基础。传统企业进行互联网+转型须在经营管理层面具备开放的精神,公司在这方面具备良好的互联网基因,我们看好未来进行互联网+的转型前景。
公司转型O+O 规划清晰,决心大、执行力强、发展前景广阔。公司为区域性线下零售龙头,进军线上零售,打造本地化O+O 平台。我们认为,公司进行互联网+转型的决心空前,高薪聘请行业内精英团队,大力推进各项业务;公司战略规划清晰,依托线下渠道优势,充分利用线下渠道优势,积极向线上拓展,思路清晰,规划靠谱;我们看好公司未来进行O+O 建设智慧社区平台的发展前景。
公司近期战略转型给力执行,全球购和智慧社区平台扎实推进。公司近期各项业务扎实推进,实际控制人亲自负责全球购采购,并聘请一号店华东采购总监负责全球购买手团队,全球购业务积极推进;智慧社区平台会员系统建设加紧推进,用户数量快速增长。2015年底实现1000万用户数量毫无悬念。用户数量的快速增长为公司打造智慧社区平台提供良好的基础。
我们维持对于线下渠道的盈利预测,不考虑下上业务投入导致的费用增加,预计公司2015年-2017实现EPS 分别为0.87元、0.94元和1.04元。2015年销售收入预计为161.48亿元,为与公司计划开展业务类似的红旗连锁销售收入规模的3.2倍,按照当前红旗连锁市值计算,公司合理股价50元以上。维持”买入“评级。
传：同方国芯 军工和智能卡芯片双轮驱动,打开长线成长空间
同方国芯在军用芯片上产品布局齐全,掌控渠道,为国产军用芯片第一大供应商;FPGA 拥有巨大的民用替代空间,目前广泛应用于通讯和信息安全领域,在终端形态多样化的物联网时代拥有巨大的潜在市场;此外,2015 年将迎来久韪的国产金融IC 卡芯片的真正放量,同方国芯产品拥有领先的性价比优势。我们认为,同方国芯2015 年将迎来军用芯片国产化替代加速、国产FPGA/可重构芯片民用化、国产金融IC 卡开始爆发三大显著变化。我们上调同方国芯2015/16/17 年EPS 到0.75/1.00/1.30 元,将公司评级上调为“强烈推荐-A”,目标价60 元。
国微电子是军工芯片第一大供应商。同方国芯子公司国微电子是国产军用IC最大供应商,提供机载、星载、弹载、舰载等计算机系统以及通讯、信安等领域的整体芯片解决方案。中国军用芯片市场规模约为60 亿元,而国产化率仅为10%左右,国微电子2014 年收入3.16 亿元,在国产芯片中占比超过50%。
未来随着国产化率的迅速提升,国微电子将驶上军工芯片国产替代的快车道。军工芯片加速产品战略延伸布局。同方国芯增发预案中拟投入3.8 亿元到“特种系统应用芯片技术改造和产业化项目”,主要分:特种可编程系统集成产品(SOPC)、特种动态存储器(SDRAM)、特种3D 封装大容量存储器、特种DC/DC 小型集成化电源模块。这四个产品系列映射出国微电子未来重要的战略方向延伸,即1)产品集成化,SiP 将多个芯片和系统集成于一个封装里,减少重量和体积;2)增加存储器种类,DRAM、DDR 存储器是包含军工需求在内的中国IC 产业最弱一环,亟待补齐;3)向下游系统级模组拓展,模组市场容量是芯片的10 倍,且享受更高的利润率,将打开公司成长天花板。
民用FPGA 国产化替代空间大,可重构器件定义物联网芯片。以FPGA 为基础的可重构[1] [2] [3] 下一页
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