10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（05.22）

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10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（05.22）

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2015-5-22 收费阅览：0 萃富币

10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（05.22）

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　　皖通高速：多元化步伐稳健，国企改革注入新活力

　　受益安徽经济发展，主业经营稳健：作为安徽省内唯一的公路类上市公司，公司拥有优质路产，约 95%的收入来自通行费收入，主营收入与利润保持较稳定增长。合宁高速 2014 年所受的分流影响已减弱，恢复增长。其他主要路段通行费收入年初也处于较好的增长状态。“皖江承接城市带”经济的快速发展，和汽车保有量的增长，将有利于公司的持续发展。

　　适度多元化，出售新安金融股权：公司坚持“立足主业、适度多元”的发展战略，多元化尝试主要是投资新安金融和皖通典当。房地产调控和过剩、落后产能淘汰导致中小企业生存困难，使小贷典当等业务发展缓慢，叠加经营不善，皖通典当 2014 年亏损约 2600 万元。为降低类金融业务风险，公司出售新安金融 3 亿股权，确认投资收益 3,900 万元，持股比例降为 6.67%。公司风控意识强，多元化步伐稳健。

　　控股股东合并重组，或受益于于资产注入和国企改革：控股股东安徽省高速公路控股集团与安徽省交通投资集团合并为安徽省交通控股集团。交通集团将形成“房地产业、路域经济、综合运输、金融投资”四大板块。交通集团除有合徐高速、合巢芜高速等优质路产外还持有华安证券 4.96%股权、徽商银行 4.24%股权，并参股国元创投和有众多成功项目投资和退出业绩的安徽投资集团旗下兴皖创投。公司作为集团和省内唯一公路上市公司，不排除路产和金融资产注入的可能，未来或将在国企改革与业务重组中持续受益。

　　投资建议：公司经营稳健，探索多元化，未来或将受益资产注入和国企改革。考虑到公司经营和分红稳健，股息率尚可(2.1%)，给予“增持”的投资评级。

　　估值：我们预计公司 15~17 年的 EPS 分别为 0.56 元、0.57 元和 0.58 元，对应当前股价的 PE 为 20.4X，20X 和 19.7X

　　风险：类金融业务出现较大亏损，通行费收入增长不达预期等。

　　国金证券吴彦丰

　　

　　泰禾集团：京津冀布局深入，综合实力再上一层楼

　　地产主业创“泰禾速度”，综合实力稳步提升。泰禾集团荣获“2015 沪深上市房地产公司投资价值TOP10”，综合实力再上一层楼。地产主业表现优异，得益于前瞻的区域布局战略和有品质的高周转，三年时间内，从年销售不足30 亿的区域房企、一跃成为超200 亿的规模房企，综合实力实现由全国100 强、向30 强的跨越，创造了地产业界的“泰禾速度”。2015 年销售规模有望冲击300 亿元，同比增长约50%。

　　京津冀布局持续深入，享受区域发展红利。公司自2013 年以来战略性地加大了京津冀地区土地的投资力度，先后布局北京、天津和廊坊。下属子公司北京泰禾近期与廊坊凯创设立合资公司(各出资2500 万元)，依托于廊坊凯创大股东廊坊地建投(廊坊市国资委旗下、廊坊市土地储备交易中心全资子公司)的资源，有利于在廊坊区域内的项目获取(廊坊万庄生态新城已认可)，争取两年内开发面积超百万平米。

　　互联网金控推进超预期，协同效应显着。泰禾已在平潭设立互联网金控平潭，注册资本10 亿元，近期投资深圳吉屋，一体两翼战略推进速度超市场预期。尤其是投资深圳吉屋，既可借助吉屋地产电商平台促进销售，同时，结合泰禾在银行资源的积累，切入基于房屋交易的互联网金融服务业务，协同效应显着。

　　预计公司15、16 年EPS 分别为1.20、1.53 元，维持“买入”评级。泰禾集团一体两翼战略更加丰满，地产业务为核心，稳布局+快周转+高杠杆，年内销售规模冲击300 亿元；金融业务板块积累深厚(东兴证券、福州农商银行、福建海峡银行)，入股深圳吉屋，互联网金控推进超预期。

　　风险提示：全国房地产市场销售恢复不及预期。新业务发展存在不确定性。

　　广发证券乐加栋,郭镇

　　

　　上汽集团：平稳的龙头，可关注“互联网+”项目及较高的现金股息

　　结论与建议：上汽集团系国内乘用车龙头，与大众、通用两大外资的合作奠定了其地位，目前进入主业的平稳期；不过与阿里合作的智慧汽车以及自主旗下新能源车仍值得关注。14年度近6%的股息率也颇有诱惑力。预计公司2015、16 年EPS 分别为2.78 元和3.13 元，YoY 分别增长9.6%和12.7%；目前15、16 年P/E 为8.7 倍和7.7 倍，维持买入投资建议。

　　智慧汽车在路上：上汽与阿里各投10 个亿，投资研发互联网智慧汽车，预计样车会在16 年8 月推出，3~5 年内完成简单路况的智慧驾驶；集团希望将这个合作专案推广为一个研发智慧汽车的平台；传统汽车门槛并不高，我们认为阿里的互联网技术及资源更为重要。

　　新能源汽车电池瓶颈打开：14 年销售e50(23.5 万元，实际续航120km左右)5~6 百辆，R550(25~26 万)约2000 辆，15 年电池产能瓶颈缓解后 550 销量会有增长(群益预计年销量可以达到8000 台左右)。燃料电池车14 年销售6 辆，15 年会继续卖给专业机构、政府部门等，预计有几十辆的销售。政府目前增加了对新能源及混动客车、计程车的运营补贴，有利于新能源车的增量。

　　合资稳健，官方降价抢市场：上汽集团整车业务以上海大众和上海通用为主，前4 月两者贡献销量占比为60.6%，VW 和GM 近年来产品布局完善，基数较大，加之自主品牌的竞争，导致其增长放缓，不过其盈利仍是集团营业利润的主体(60%)。截至4 月底通用、大众厂家和经销商库存约1.7~1.8 月，略高，但仍可控；集团先后宣布上海大众Polo、途安、上海通用11 款车型官方降价，幅度在1~3 万不等，也是针对兴起的自主品牌(主要为SUV)予以针锋相对，不必悲观解读。

　　自主加码低端战略，增量可期：集团自主品牌乘用车一直以来较为弱势，荣威、MG 的高端车战略幷不达预期，不过上汽通用五菱10 年发布“宝骏”品牌后，转身开始投入自主品牌低价市场的竞争，前4 月完成12.7 万辆销售，成为新的增量来源。

　　产业链完整，PV、CV 偏科明显：上汽集团商用车并不强，前4 月累计仅4万辆，近年新发布的大通(Maxus)品牌效果亦表现平平。而在零部件方面集团覆盖较为完善，除了玻璃、轮胎外，其余皆可自行或合作生产。集团另有安吉物流，承运集团内外整车、零部件物流运输，14 年承运量650万辆，为全球最大。

　　产能较为充裕，15 年600 万辆销售目标：通用武汉、大众长沙新厂开工后，集团现有510 万辆产能，250 天*2 班，16 年通过技改会有10%左右的扩产。集团表示15 年完成600 万辆产销有一定的难度，经济大环境是主要的障碍。14 年通用、大众 51%~52%销量在一、二线城市，14 年中国增购、换购比例在16%左右，这是发达地区的主要驱动力；通用五菱基本在三、四线城市，合资品牌管道下沉也会注重这一市场，未来竞争会加剧。

　　金融业务发展较快，线上线下网路继续扩张：行销网路方面，集团现有100 多家2S 店，针对过了质保期的客户资源，推出“车享网”用以售前、售后资料收集分析。金融业务方面，拥有上汽财务公司(企业内部银行，消费者大众、自主汽车金融贷款，渗透率在17%)，上汽通用金融公司(国内第一家，最大规模，渗透率12%)；另于硅谷设立上汽投资公司，搜寻汽车相关产业链的外延式幷购及合作可能性

　　韩伟琪

　　

　　齐翔腾达：转债停止交易，未来盈利增长空间大

　　转债停止交易。公司“齐翔转债”于 2015 年 4 月 15 日触发赎回条款，根据赎回时间安排，“齐翔转债”将于 2015 年 5 月 20 日起停止交易，转股操作不受影响。“齐翔转债”的停止转股日为 2015 年 6 月 3 日，截至 2015 年 6 月 2 日收市后仍未转股的“齐翔转债”将被强制赎回，赎回价格为 101.30 元/张。

　　制约因素将解除。在转债被强制赎回前的阶段，我们认为部分转债持有人在完成转股后会选择立即抛售，从而可能对公司股价构成一定制约。而在转债被强制赎回后，我们认为这一制约因素将解除，公司仍有较大的增长空间。

　　内生增长，外延扩张。齐翔腾达在建项目投产，将带动公司内生增长；同时公司对齐鲁科力收购的完成，将带动公司外延扩张。在内生及外延增长的共同带动下，公司盈利未来增长空间大。

　　项目投产带来公司内生增长。公司目前有较多的在建项目，包括 4 万吨甲乙酮项目、低碳烷烃脱氢项目、煤制气项目等。 4 万吨甲乙酮项目预计 2015 年 7 月底建成投产，达产后公司甲乙酮实际产量有望达到 23 万吨，进一步强化公司在甲乙酮行业的领军地位。低碳烷烃脱氢项目包括 35 万吨/年 MTBE、 5 万吨/年叔丁醇、 20 万吨/年异辛烷和 10 万吨/年丙烯产能。以上项目中 20 万吨异辛烷装臵已于 2014 年 8 月开车成功，其余装臵预计将于 2015 年三季度建成投产。煤制气项目设计产能为 8 万方/小时，配套建设 4.48 万方/小时制氢装臵，预计将在 2015年底建成投产。以上项目的先后建成投产，将带来公司内生式业绩的不断增长。此外在公司煤制气项目及脱氢项目建成后，我们认为公司有可能基于现有产品进一步延伸产业链，发展下游产品的深加工业务。

　　期待外延式并购完成。齐翔腾达拟通过发行股份及支付现金的方式购买齐鲁科力99%的股权。齐鲁科力的主营业务为石油炼制、石油化工、煤化工行业催化剂的研制、生产、销售，和公司现有业务具备一定的互补性。 2013、 2014 年，齐鲁科力实现营业收入分别为 2.87、 2.58 亿元，实现净利润分别为 6231、 5792 万元，收购将增厚齐翔腾达净利润 19%。我们预计该收购有望在年内完成，从而实现公司业绩的增厚。

　　关注公司业绩弹性。 2014 年公司全部产品外销量大约在 50 万吨左右，在公司在建项目建成投产后，我们预计 2016 年公司全部产品外销量将超过 100 万吨，产品销量的大幅增长将带来公司业绩的增加并提高公司业绩弹性。根据我们的测算，按照公司产品销量 100 万吨、平均售价 9000 元/吨估算，静态情况下公司产品售价提高 1%，公司 EPS 将增厚 0.11 元。

　　盈利预测与投资评级：目前公司在建项目较多，全部建成投产后将带来公司产能及业绩的大幅增长，同时外延式收购也将直接增厚公司业绩。我们预计公司2015~2016 年 EPS 分别为 0.73、 1.30 元(按照发行完成后 6.01 亿股本计算)，按照 2016 年 EPS 以及 24 倍 PE，我们给予公司 31.20 元的目标价，维持“增持”评级。

　　风险提示：国际原油价格持续下跌；原材料及产品价格大幅波动；在建项目进度不达预期；增发及现金收购进展。

　　海通证券邓勇,王晓林

　　

　　金洲管道：管道龙头，受益“一带一路”及转型

　　受益“一带一路”的管道龙头。1)除近期的中俄东线、西线管道外，中国与中亚、南亚等国相关能源合作如中亚 D 线、中哈原油管道二期、中土天然气管道等项目也在规划或有序推进当中。未来随着“一带一路”战略的深入，将增加对相关管道的市场需求，特别是沿线巴基斯坦、伊朗、南亚等地区基础建设相对落后，对管网建设需求量较大。2)今年以来，公司顺应市场需求趋势变化，逐步加大除北美、欧盟以外的诸如东南亚、中东、非洲等海外市场开拓力度，推动出口多元化战略。3)我们认为，公司凭借其在中缅、中哈等管道项目的供货经验和海外经销网络，有望充分受益一带一路。目前，伊朗到巴基斯坦天然气管道项目巴境内段已由中石油天然气管道局承建，公司将积极参与到该项目管道供应工作。

　　转型预期。公司近年来主业经营稳健，现金流较好，具有转型的基础，此前已有两次转型尝试但最终方案终止。14 年年报中也明确提出“积极探索延伸管道产业链，培育新的经济增长点，实行企业转型升级”，故我们认为公司后续仍有出台转型措施的可能性，若转型落地，公司估值将具备较大提升空间，建议密切跟踪。

　　国内管道行业景气复苏。自 14 年下半年以来，国内大型油气管网建设项目如陕京四线、西四线工程等相继开工建设，国内油气管景气度逐步回升。而随着“三桶油”人事调整完成后，预计相关重大项目推进速度有望进一步加快。近期， “新粤浙”管道项目也已进入到环评阶段，预计年内启动概率加大并将带来年均 23%以上的需求增量(若考虑项目工期的压

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