高额研収费用，以保持竞争优势，预计未来公司管理费用率仍将处于较高水平。

　　投资建议：公司通过幵购已収展成为汽车HMI、新能源汽车动力控制系统以及工业自动化领域的全球领先企业，在行业变革中已占得先机。考虑QUIN股权交割，公司股本增加5300万股，预计2015-2016年EPS分别为0.82元和1.04元，首次覆盖，给予“推荐”评级，目标价50元。

　　风险提示：1。国内外业务协同效应不达预期，2。人民币汇率波动，3。新产品推广不达预期

　　长信科技：主业高增长，汽车电子和车联网战略延伸

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：毛平 日期：2015-04-07

　　首次覆盖给予增持评级。预计2014-16年EPS为0.32/0.74/1.05元，业绩重回高增长(复合增速68%)，公司已不是一个传统的触控/显示组件供应商，进入汽车电子中控屏，有望向车联网延伸。考虑可比公司估值，首次覆盖目标价29.6 元，对应2015 年40 倍PE.

　　需用动态眼光来看长信科技的积极变化。市场对公司的印象还停留在触控和减薄的传统定位，但公司正在发生质变：1)火灾影响已消除，收购南太电子后，已形成高端触控显示一体化模组布局，从材料制造商向模组方案提供商升级，并以减薄业务提高客户粘性和盈利能力；2)消费电子进入JDI、Sharp、华为，并有望拓展美国客户，避开竞争红海；3)汽车电子高举高打，已进入美国电动汽车客户，并有望进入中国合资品牌；4)以汽车中控屏、仪表盘电子智能化为契机，内生或者外延进入车联网后服务市场。未来3 年的高增长不仅是业绩，还有来自汽车电子、后服务市场和车联网的全新市场空间。

　　信息交互需求催生车载触控面板新蓝海。传统汽车的信息出口仅仪表盘及黑白行车电脑显示屏，但远远不能满足习惯于使用智能手机的消费者，因此中控显示面板搭配触控，液晶仪表盘和HUD(抬头显示)将成为潮流，Tesla 的17 寸大屏即倍受青睐。Display Search 预期全球车载面板2016 年突破亿片，我们认为可能超过30%为触控屏，产值占全球触控20%。对触控产业链而言，车载市场是高毛利的蓝海市场，机会不仅来自于本土后装，更来自于国际整车客户。

　　催化剂：1)车载产品大量向海外客户供货；2)一体化模组取得突破。

　　风险提示：1)汽车业务客户需求不达预期；2)触控屏竞争加剧。

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