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的单位土地租金水平已经达到400 元/亩左右,而较高地区流转租金金额已达到700-800 元/亩。
随着土地流转的进一步推进,公司土地租金增长速度将得到进一步提升? 给予“推荐”评级。我们预计公司2014、2015 年的EPS 分别为0.69 元、0.67 元(14 年公司业绩包含资产剥离产生的投资收益);我们看好土地流转背景下北大荒耕地资源价值的重估,给予公司“推荐”评级。
风险提示:(1)土地流转政策推行不及预期;(2)公司租金涨幅小于预期。现阶段,市场对土地流转的质疑主要聚焦于土改利好如何在企业层面兑现。从土地资源的角度来看,一方面,土地流转将明显提升耕地价值,土地资源价值必将重估。另一方面,土地流转持续推进背景下,耕地租金增速会高于过去。而对于上述两点,我们也通过美国、日本经验得到了验证。
平高电气:直流工程中标量超预期
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王静,杨培龙,徐超,胡颖 日期：2014-12-09
投资要点:
平高电气发布中标公告,分别中标锡盟-山东特高压交流工程1100KVGIS 11个间隔共10.29亿元、灵州-绍兴特高压直流工程灵州换流站750KV GIS 16个间隔及4个交/直流隔离开关包共计5.64亿元、国网第5批集招750KV 罐式断路器1.1亿元,同时子公司平芝公司在锡盟-山东特高压交流工程和灵州-绍兴特高压直流工程中共中标31个500KV GIS 间隔共计1.66亿元。累计中标金额18.69亿元,占公司13年营业收入的49%。
报告摘要:
直流工程中标量超预期。公司在单个特高压直流工程的中标量达到5.64亿元,超出我们预期,或会改变市场对公司在特高压直流工程中受益较少的偏见。根据我们的分析, 2020年前我国还将新建约24条特高压直流线路,才能满足我国大型水电、风电、煤电基地的外送需求,公司将在较长时间内受益这些项目的建设。
交流工程继续保持领先的市场份额。锡盟-山东特高压交流工程共24个1100KV GIS 间隔,平高电气、中国西电、新东北电气分别中标11、5、8个,其中平高市场份额达45.8%,继续保持领先的优势。此次招标GIS 单价约9355万元,仅比上次淮南-南京-上海线单价降低6%,价格下降幅度已明显趋缓。
平芝公司市场份额还有提升空间。平高东芝子公司部分股权收回后,其500KV GIS 即在特高压交、直流工程中获得不错的合同,未来将在公司统一的销售体系下,获取更多的市场份额。
盈利预测与投资评级。本次较大金额且盈利较好的特高压/超高压产品中标,将为公司明年业绩继续高增长提供有力保障,我们维持公司14-16年EPS 分别为0.63元、0.97元、1.29元的预测,继续给予买入评级。
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