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保利地产:销售持续高增长,价值被低估
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：王睿哲 日期：2014-12-09
结论与建议:
公司公布11月销售情况,公司11月单月销售面积实现了同比增长38%的全年最高增速,同时,11月单月的销售金额也实现了同比21%的高速增长,充分体现了公司作为行业龙头在政策窗口期积极灵活的销售能力。目前公司A股股价对应2015年PE为5.5倍,PB为1.3倍,低于其他龙头企业,公司价值被低估,继续给予“买入”的投资建议。
11月销售持续高速增长:公司11月实现签约面积103.23万平方米,实现签约金额125.32亿元,分别同比增长37.6%和20.9%,分别环比下降11.4%和16.9%。公司11月单月销售情况符合预期。2014年1-11月,公司累计实现签约面积934.93万平方米,实现签约金额1194.13亿元,分别同比减少2.6%和增长7.5%。
政策窗口期,销售策略积极灵活:从单月销售情况来看,公司11月销售同比增速情况延续了9、10月的快速增长,销售面积增速则是创出了全年最高。这一方面源于限购限贷政策的放松以及央行的降息带来的首置和改善型需求的释放,另一方面源于公司积极灵活的销售策略。公司11月销售均价为12140元/平方米,同比下降12.1%,环比下降6.3%,预计12月公司仍将对部分产品以价换量,实现快速去化。
全年销售增速将达到8%:从整体销售情况来看,公司下半年在政策窗口期积极的销售策略使得公司的销售金额恢复了正增长,公司2014年1-11月的累计销售金额同比增长7.5%。未来公司仍将维持灵活积极的销售策略,降息所带来的影响也将逐步显现,我们预计公司全年销售金额为1350亿元(YOY+8%)。
盈利预测与投资建议:公司作为国内地产行业的龙头企业,拥有出色的产品结构与品牌优势,并且公司拥有较高的信用评级,较低的融资成本也将为公司的持续发展提供保障。我们预计公司2014年、2015年净利润分别同比增长19.2%和16.6%至128亿元和149亿元,对应EPS分别为1.2元和1.4元,对应目前A股PE分别为6.5倍和5.5倍,PB1.3倍。
目前公司估值在行业龙头企业中处于最低位,价值被低估,继续给予买入的投资建议。
海大集团:高管大比例增持,坚定公司未来发展信心
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚,陈奇 日期：2014-12-09
投资要点
海大集团发布2014年员工增持计划:向高管等30人筹集1.7亿元,并配套优先资金总共6.8亿元,全部用于增持海大集团股票。其中,增持计划具体为:
1、委托广发证券资管管理,并全额认购广发资管海大投资1号、2号、3号集合资产管理计划的次级份额,主要通过二级市场购买等法律法规许可的方式取得并持有海大集团股票。
2、集合资产管理计划份额上限为 6.8亿份,按照 3:1的比例设立优先级和次级份额。集合资产管理计划存续期内,优先级份额按照7.5%的预期年化收益率按实际存续天数优先获得收益。
3、参加该持股计划的员工总人数不超过30人,其中董、监、高6人,其他人员不超过24人。
4、该员工持股计划涉及标的股票数量上限6215.72万股,占公司现有股本的5.81%,锁定期12月。
高管大比例现金增持公司股权,坚定公司未来发展信心。本次参加员工持股计划的为核心高管团队和区域总经经理级别,层级较高、覆盖面广,说明公司领导团队对于公司未来发展的信心十足。同时员工持股计划以分级资金的形式增加杠杆增持公司股份(成本7.5%),更是对于二级市场市值增长空间有信心。
核心虾料恢复增长20-30%,锁定全年盈利高增长。草根数据显示公司三季度各饲料品种同比都出现增长,但增幅略慢于上半年。三季度水产饲料销售受到台风威马逊影响同比增长5%,猪料、禽料增长在10-13%之间,但高毛利率产品虾料增长20-30%。同时由于水产饲料原料豆粕价格的大幅下跌,毛利率同比增长2.3pct 至10.9%,拉动净利润率同比上升1.4pct。公司四季度一般是淡季,去年四季度微亏,EPS 下滑0.01元,但今年台风使第二造对虾投苗偏晚,销售季结束时间也会相应推迟,销售推迟使10月对虾料收入增长20-30%,因此今年Q4收入利润将好于去年水平。全年实现我们预计EPS=0.52元难度不大。n 展望 2015年,我们对海大维持净利润30%以上增长抱有坚定信心,是基于:(1)今年是水产饲料的小年,明年海大的销量和毛利率都将有恢复性增长。因受鱼价低迷冲击今年水产饲料依然是小年,2015年随着畜禽和水产价格抬升,公司对虾料和鱼料恢复性增长是大概率事件,具体体现在销量恢复性增长20%,并且毛利率可能还有上升1%左右(成本端继续下移等);(2)海大的新业务线开始提供增量的贡献。我们判断海大猪料今年65-70万吨,而明年畜禽饲料行业景气明显提升,明年大概率接近90万吨;海外对虾料今年增长40%,明年预计可能增长30%至9万吨;这两个数据表明新增长点猪料和海外业务占海大净利润比重能提升至18-20%左右,增量的贡献作用开始凸显。
我们维持 2014-16年盈利预测EPS 为0.52、0.68、0.95元,同比增长61%、32%、39%,继续看好海大优秀的管理团队和行业领先的服务营销模式,公司饲料业务海外扩张在加速,从国内红海进入海外新蓝海市场,重申“买入”评级,12月目标价14.2元,对应2014年27xPE。
蓝色光标:公布系列投资收购,大举布局移动营销、移动医疗、互联网汽车大市场“强烈推荐”评级
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：杨仁文,王玉 日期：2014-12-09
事件: 公司公告多项投资,包括以自有资金参股璧合科技、有车以后、车汇网络、微岚星空、乐约信息、掌上云景等六家移动互联网公司,同时公司公告新设立浙江子公司、参股设立碧水源电子商务、参股设立智度德普股权投资中心。
我们的观点:
一、加速布局移动互联网广告、汽车售后服务和移动医疗领域。
公司此次布局针对移动互联、大数据和电子商务,具体为移动互联网广告及社交无线媒体整合营销、汽车售后服务、移动医疗、股权投资中心等多个领域。
公司在移动互联网广告及社交无线媒体整合营销领域投资包括:
1、公司以自有资金4300万元收购璧合科技部分股份并增资,投资完成后公司持有璧合科技25%股权。
璧合科技成立于2012年,是国内领先的DSP服务商之一,是国内先进的数字广告互联网技术公司,总部及研发中心设立于北京,上海、广州分设办公室。公司为广告主提供基于RTB模式的互联网广告发布及相关服务,已与国内所有广告交易平台完成对接。公司最核心广告技术平台DSP系统通过RTB方式为广告主提供互联网广告发布服务。
2、公司以自有资金1500万元增资微岚星空,增资完成后公司持有微岚星空30%股权。
微岚星空专注于社交及无线媒体整合营销服务,作为国内领先的技术驱动型社交与无线营销服务提供商致力于为品牌客户提供一站式社交与无线营销解决方案。微岚星空已与多家主流社交平台进行深
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