编者按：日前，全国首家由三甲医院支撑的广东省网络医院正式在广东省第二人民医院启用，为患者提供了在社区医疗中心或连锁药店即可看三甲医院专家的便利条件。无独有偶，今年8月，支付宝与上海市第一妇婴保健院联合宣布，双方达成合作，共同推出“未来医院”计划，搭建移动医疗服务平台。10月13日，挂号网刷新了互联网医疗领域的融资金额纪录，宣布获得超过1亿美金的融资；而在此之前，春雨医生于8月宣布获得C轮融资5000万美元，丁香园于9月融资7000万美元。根据张毅的经验，在移动互联网领域中，1000万—5000万美金的融资属于普通，6000万美金以上的融资就比较少见。据不完全统计，当下移动医疗App已经超过2000款，治病流程中的挂号、问诊、买药、支付等各环节都有企业在布局。

　　爱尔眼科:持续快速增长 外延扩张提速

　　爱尔眼科 300015

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2014-10-27

　　事件描述.

　　爱尔眼科发布2014 年三季度报告:1-9 月公司实现营业收入18.38 亿元,同比增长21.94%;归属上市公司净利润2.55 亿元,同比增长40.03%;实现每股收益0.39 元。

　　事件评论.

　　持续快速增长,期间费用控制良好:1-9 月公司实现营业收入18.38 亿元,同比增长21.94%;净利润2.55 亿元,同比增长40.03%。单季度看,收入与净利润分别环比增长20.98%、41.19%,继续延续上半年高速增长态势。1-9 月公司毛利率46.55%,同比增长0.41 个百分点。规模效应逐步显现,期间费用控制良好,1-9 月公司期间费率27.06%,同比下降1.41个百分点。其中销售费率改善明显,同比下降1.27 个百分点。

　　白内障继续快速增长,视光业务发展迅速:分业务看,分子手术增长稳健,预计同比增长15%以上,四季度随着飞秒及ICL 技术推广,增速有望回升;公司白内障业务继续保持快速增长,1-9 月实现收入3.30 亿元,同比增长33.4%;视光业务发展迅速,前三季度收入3.68 亿元,同比增长30.27%。我国是世界近视高发国家之一,配镜市场容量近500 亿元,目前远未饱和,未来随着公司业务拓展,视光业务高速增长有望延续。

　　资金、人才短期无忧,外延扩张提速:年初公司先后投资成立东方爱尔医疗、北京华泰瑞联两大产业并购基金,基金规模总计12 亿元,外延扩张资金充裕。三季度公司与湖北科技学院合作成立“爱尔眼视光学院”,为公司培育视光本科人才。该学院与13 年成立的爱尔眼科学院呼应,为公司提供覆盖本科至博士的各梯度人才。公司继续推进合伙人计划,医生与公司利益趋于一致,短期人才供给无忧。三季度公司外延扩张提速,陆续新建惠州爱尔、荆州爱尔、营口爱尔以及吉林爱尔,至此公司已拥有55家连锁医院。

　　维持“推荐”评级:公司是全国眼科连锁医院龙头,随着资金、人才瓶颈的解决,公司外延扩张有望提速。预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.54元、0.71 元、0.92 元,对应PE 分别为49X、38X、29X,维持“推荐”评级。

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