打印本文 
关闭窗口
编者按：日前，全国首家由三甲医院支撑的广东省网络医院正式在广东省第二人民医院启用，为患者提供了在社区医疗中心或连锁药店即可看三甲医院专家的便利条件。无独有偶，今年8月，支付宝与上海市第一妇婴保健院联合宣布，双方达成合作，共同推出“未来医院”计划，搭建移动医疗服务平台。10月13日，挂号网刷新了互联网医疗领域的融资金额纪录，宣布获得超过1亿美金的融资；而在此之前，春雨医生于8月宣布获得C轮融资5000万美元，丁香园于9月融资7000万美元。根据张毅的经验，在移动互联网领域中，1000万—5000万美金的融资属于普通，6000万美金以上的融资就比较少见。据不完全统计，当下移动医疗App已经超过2000款，治病流程中的挂号、问诊、买药、支付等各环节都有企业在布局。
爱尔眼科:持续快速增长 外延扩张提速
爱尔眼科 300015
研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2014-10-27
事件描述.
爱尔眼科发布2014 年三季度报告:1-9 月公司实现营业收入18.38 亿元,同比增长21.94%;归属上市公司净利润2.55 亿元,同比增长40.03%;实现每股收益0.39 元。
事件评论.
持续快速增长,期间费用控制良好:1-9 月公司实现营业收入18.38 亿元,同比增长21.94%;净利润2.55 亿元,同比增长40.03%。单季度看,收入与净利润分别环比增长20.98%、41.19%,继续延续上半年高速增长态势。1-9 月公司毛利率46.55%,同比增长0.41 个百分点。规模效应逐步显现,期间费用控制良好,1-9 月公司期间费率27.06%,同比下降1.41个百分点。其中销售费率改善明显,同比下降1.27 个百分点。
白内障继续快速增长,视光业务发展迅速:分业务看,分子手术增长稳健,预计同比增长15%以上,四季度随着飞秒及ICL 技术推广,增速有望回升;公司白内障业务继续保持快速增长,1-9 月实现收入3.30 亿元,同比增长33.4%;视光业务发展迅速,前三季度收入3.68 亿元,同比增长30.27%。我国是世界近视高发国家之一,配镜市场容量近500 亿元,目前远未饱和,未来随着公司业务拓展,视光业务高速增长有望延续。
资金、人才短期无忧,外延扩张提速:年初公司先后投资成立东方爱尔医疗、北京华泰瑞联两大产业并购基金,基金规模总计12 亿元,外延扩张资金充裕。三季度公司与湖北科技学院合作成立“爱尔眼视光学院”,为公司培育视光本科人才。该学院与13 年成立的爱尔眼科学院呼应,为公司提供覆盖本科至博士的各梯度人才。公司继续推进合伙人计划,医生与公司利益趋于一致,短期人才供给无忧。三季度公司外延扩张提速,陆续新建惠州爱尔、荆州爱尔、营口爱尔以及吉林爱尔,至此公司已拥有55家连锁医院。
维持“推荐”评级:公司是全国眼科连锁医院龙头,随着资金、人才瓶颈的解决,公司外延扩张有望提速。预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.54元、0.71 元、0.92 元,对应PE 分别为49X、38X、29X,维持“推荐”评级。
益佰制药:业绩符合预期 继续期待公司平台价值释放
益佰制药 600594
研究机构：广发证券 分析师：贺菊颖,董凯 撰写日期：2014-08-19
扣非后净利润增长27.8%,基本符合预期
上半年公司营业收入12.5 亿元,净利润1.7 亿元,分别同比增长20.88%、25.48%,扣非后净利润1.6 亿元,同比增长27.8%。EPS 0.43 元,基本符合预期。经营性现金流净额3.1 亿元,较去年下降26.54%,但仍远高于净利润规模,现金流状况良好。
处方药梯队体现出良好成长性
年初公司启动营销改革,上半年平稳过渡,处方药业务保持25%的快速增长。其中核心产品艾迪销售额同比增长20%左右,终端消化也在二季度环比显著改善,实现同比15%~20%增速。二线品种体现出良好成长性,洛铂同比增长45~50%,康赛迪同比增速在20%以上,银杏达莫终端销量明显提升,销售额稳中有升,妇炎消亦实现快速增长。尽管小儿健脾、疏肝益阳等重点品种均实现50%以上增长,但受普药品种影响,OTC 业务收入同比下滑16.6%。医疗服务板块收入同比增长26.8%,保持平稳快速增长。
产业平台价值释放值得期待
公司于2014 年初实施事业部制改革,战略定位由单品突破转型为平台型企业,从近半年的运行来看,架构改革后公司经营平稳,为战略目标的实现奠定坚实基础。营销体系改革对终端销售带来一定影响,但公司及时调整,二季度重点品种终端经营显著好转,下半年增速有望再上台阶,公司产业平台价值逐步释放值得期待。
改革平稳过渡,维持“买入”评级
维持2014~16 年公司EPS 分别为1.46/2.00/2.56 元。公司实现改革平稳过渡,下半年主业增速有望再上台阶,事业部制后公司战略规划清晰,收购中盛海天后,外延发展值得期待。股价对应2014 年28 倍PE,维持“买入”评级。
风险提示
产品最高零售价下调风险;基层终端开拓风险,收购子公司整合风险。
中恒集团:前三季度净利润快速增长 超市场预期
中恒集团 600252
研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2014-10-23
事件:2014 年前三季度公司营业收入、扣非后净利润分别为26.2 亿元、7.4亿元,同比增长-12.8%、43.2%;第三季度公司营业收入、扣非后净利润分别为8.3 亿元、2.4 亿元,同比上升-42.9%、68.6%;14年前三季度扣非后基本每股收益为0.67 元,同比增长31.6%。
财务状况。前三季度营业收入出现了负增长(-12.8%),主要是公司调整销售模式,该现象在第二季度起就有所体现,第二、三单季度的营业收入增速均为负。公司的核心产品注射用血栓通在基层市场的推广顺利,单品销量约2亿支,销售收入增长30%左右,对营业收入及利润增长贡献很大。而扣非后净利润增速远高于营业收入增速,主要是受到原材料三七价格下降的影响,其次是对期间费用率的良好控制。由于公司当前正在对营销模式进行调整,使得销售费用下降39.3%;而管理费用则是受研发费用及土地费用摊销增加影响,增长约34.6%,由于基数较小对整体利润影响有限。
注射用血栓通增长仍将持续,利润增长仍将受益于三七降价。1)“老龄化+基层市场”保证产品增长空间。我国人口老龄化使得心脑血管疾病市场扩大,而该品种属于基药独家剂型,推广优势明显。上半年PDB 数据显示样本医院增长10%左右,可见其增长点主要在基层市场,全年增速约30%。目前在新开发的基层市场推广初期主要销售小剂量产品(100mg 规格),后期150mg 及250mg 的销量可能会逐渐上升。故而我们预计该产品的销量或持续增长;2)公司利润增长仍将持续受益于三七降价。三七(云南120 头春七)价格已从最高每公斤700 多元下降到130 元左右,且2014 年以来三七单价均在500元/公斤以下运行,低
打印本文 关闭窗口