证监会批文，预计2013年内能够完成，预测将提升2013年末资本充足率和核心资本充足率1.42个百分点至13.46％和10.52％。此外，作为首批6家银行之一（五大行与招行），预计基于内评法的资本充足率将在2013年内开始与权重法资本充足率并行披露，预期将对资本充足率产生1个百分点左右的正面影响。

　　维持“推荐”评级我们预测，2012-14年招行EPS分别为2.03、1.84、2.07元，BVPS分别为9.46、10.75、12.68元，对应2月4日收盘价14.57元动态P/E分别为7.2、7.9、7.0倍，动态P/B分别为1.5、1.4、1.1倍。招行在资金成本端的传统优势得到了很好的维持，资产收益端亦出现了一定进步，但与当前的行业领跑者已拉开明显距离，如何有效弥补这一差距尚待进一步观察，而这对其相对板块估值溢价的恢复至关重要，维持“推荐”评级。（平安证券 分析师： 励雅敏）

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　　酒鬼酒（000799）:12年报盈利低于预期，维持“中性"评级

　　2012年收入和盈利低于预期.

　　公司公告2012年实现收入16.52亿元（同比+71.8％），净利润4.95亿元（同比+157.2％），EPS为1.52元，收入和盈利均低于我们的预期。公司12年度分配方案为每10股派2元。公司酒鬼系列收入13.8亿元（+88％），湘泉系列收入2.7亿元（+23％），我们估计高端的内参酒品对业绩高速增长贡献较大。

　　塑化剂事件冲击逐渐淡化.

　　公司12年末存货余额同比增加1.2亿元，考虑到公司12年内酒类库存同比减少4.7％，我们认为，塑化剂对公司存货周转存在一定影响。我们预计，随着公司在12月初迅速完成生产线整改并通过质监部门验收，公司已在时间和产品线上与塑化剂进行了清晰“划断”，塑化剂事件的负面影响正在淡化。

　　人事变动应无碍内生成长.

　　公司公告了董事长王新国、副总王俊、监事陈芳辞职事项，我们认为辞职和塑化剂事件并无关联。同时公司也公告了提名销售副总郝刚和苏晓飚为董事的事项。我们认为，2012年公司销售收入高速扩张，同时遭遇了塑化剂事件，我们预计公司新高管团队有助于推动销售成长和加强内部控制。

　　估值:维持“中性”评级.

　　考虑到最近国内白酒行业收缩和高端白酒承压给公司销售增长带来一定压力，我们没有改变对公司2013年收入小幅恢复性增长的谨慎预期，维持“中性”评级。目标价37.20元推导基于瑞银VCAM贴现现金流估值法（WACC为8.4％）.（瑞银证券 分析师： 王鹏）

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　　山西证券（002500）:期货首选标的，弹性与安全兼备

　　国债期货即将推出，期货业前景可期

　　2009年我国商品期货交易量就已占全球的43％，成为全球第一大商品期货市场，并且仍不断有新的期货品种推出。但占全球期货合约总交易量90％以上的金融期货在我国仍刚刚起步。郭树清主席表示，国债期货、原油期货等品种将于近期推出，我国期货行业将进入爆发期。

　　期货首选标的

　　公司前期公告拟收购格林期货100％股权，交易完成后，格林期货作为存续公司吸收合并大华期货。未来，山西证券将直接持有格林大华期货100％股权。我们以2011年度的财务数据进行测算，在有期货业务的上市券商中，公司的期货业务占比最高，净利润贡献度超过20％，在上市券商中，公司将是期货行业发展的最大受益者!

　　市场成交好转最大受益券商之一

　　作为典型的中小型券商，公司经纪业务收入占总收入比重高，2009年经纪业务收入占营业收入比重超过7成，虽然成交量不断萎缩，但2011年和2012年上半年，经纪业务收入占公司总收入的也比重接近5成。因此，公司经营业绩随市场成交量变化的弹性也较大，一旦市场成交好转，公司业绩将有明显改善。

　　富有竞争力的投行业务

　　中德证券成立后，公司将全部与股票和债券的发行相关的承销、保荐业务转移至中德证券。通过融合国际先进的投资银行经营和管理理念、技术手段、内控和风险管理体系，充分借鉴国际成熟的业务和产品创新成果，有效提升了业务经营管理水平和专业服务能力，极大增强了投行业务的核心竞争力和持续发展能力。

　　盈利预测和估值

　　预计2012年至2014年，公司净利润分别为2.07亿元、3.66亿元和4.76亿元，增速分别为7.23％、

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