游客底量逐渐提升，景区附加值高的产品，如未来度假地产等开发越来越具备市场条件；公司另外一个主要景区巴松错游客量在12万左右，增长20%左右。

　　神山圣湖将并表不会影响当年业绩，2014年将迎来景区大年

　　公司增发收购项目神山圣湖2013年将并表。神山圣湖景区主要包括门票分成、景区运输、住宿餐饮、氧气供应等服务项目。2014年是马年，对神山圣湖香客来说是个“大年”，这一年游客量将会有大幅的增加。因此2013年公司主要建设项目将相继完工试营业备战2014年的大年。由于景区面积大，服务项目都是必需品，人均消费贡献会比较高。公司预计项目并表当年有望打平，不会对当年业绩带来压力。

　　公司资源战略仍在持续推进，开发空间极大

　　公司的资源控制战略仍在继续，不少优质资源正在寻求收购可能。公司已经确立了在林芝、阿里的主导地位，竞争优势明显，这两个地区二线资源的收购更加容易。目前西藏旅游活动仍以走马观花为主，公司资源控制战略可以获得更多的优质资源以及资源组合，符合了现阶段的市场需求，且后续可开发余地极大。

　　盈利预测与投资建议

　　作为我国旅游发展最具特色的一块净土，西藏潜在需求巨大，据调查西藏是我国唯一一个不同游客群体都向往的旅游目的地；西藏交通持续改善，航空运力已经超过铁路；总体来看外部市场和交通以及政策持续改善。

　　公司开发建设正渐入佳境，业绩将持续较快增长，未来开发空间不可限量。短期用景区类公司平均市净率3.6倍来估计，公司合理估值应该在每股12.6元左右， 维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　疾病、自然灾害、政治、经济大幅下滑等系统性风险。

　　（民生证券）

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　　益佰制药（600594）：新市场，新产品，新益佰

　　“大病种、大品种”的产品战略日渐清晰

　　公司处方药品种梯队颇具特色，近几年通过并购与合作代理方式在大病种领域进一步丰富了产品线：①肿瘤线品种除原有的一线品种艾迪注射液和康赛迪胶囊外，逐步布局了国家一类新药洛铂和治疗癌痛的科博肽，并代理了东阿阿胶（000423）的生物仿制药百杰依和佳林豪；②循环系统用药品种拥有杏丁注射液，预计治疗冠心病及心绞痛的独家品种米槁心乐滴丸即将获批（药审中心审批进度显示已处于“待制证”状态），代理东阿阿胶的抗凝血药物瑞通立，通过收购北京爱德获得瑞替普酶。

　　“新市场+新产品”双轮驱动，预计2013年经营将较快增长

　　2013年我们预计公司有望迎来较快增长：①新市场的开拓：公司处方药业务目前85%的收入来自二级以上医院，今年在目标医院方面将逐步渠道下沉，实现成熟产品向二线市场（二级医院、县级医院）渗透；县级医院的发展受产业政策扶持，我们认为公司的产品销售将受益于新市场的开拓。②新产品的推广：新产品中的洛铂、米槁心乐滴丸、疏肝益阳胶囊及金骨莲等品种都可能是未来二线品种中的增长亮点。

　　解锁日确定，短期估值压制因素消除

　　根据近期公告：公司董事会确定1月28日为首期股权激励解锁日，解锁股份数为316万股（约占总股本的1%），涵盖96名公司高管及核心骨干。我们认为随着解锁日确定，短期公司估值的压制因素得以消除。

　　优质处方药企业，市值不到100亿元，维持买入评级

　　预计公司12-14年EPS分别为0.90 /1.18/1.52 元/股，分别同比增长23%/30%/29%，对应动态PE分别为29/22/17倍。考虑公司13-14年净利润平均增速约30%，给予2013年30倍PE，合理价值35元，维持买入评级。

　　风险提示

　　新产品推广进展低于预期；中药价格调整的影响；各地招标政策差异。

　　（广发证券（000776））

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　　金正大（002470）：缓释肥补助试点启动 利好公司长期发展

　　中央一号文首次提出启动缓释肥补助试点，公司凭借在该领域明显的先发优势，缓释肥业务有望继续实现较快增长。金正大作为缓控释肥国家和行业标准的制定者，同时在技术研发和市场推广都具备较强优势，我们预计随着金正大缓控释肥产能逐渐达产，2011-2014年缓控释肥销售年复合增速有望达到30%以上，2014年公司缓控释肥业务EPS有望贡献0.7元/股。

　　13年中央一号文重点就农业经营节约化、城镇化做了详细阐述，我们维持对复合肥行业未来发展趋势的此前判断：

　　1. 农村劳动力短缺以及劳动人口老龄化趋势将提高新型复合肥，如缓释肥的市场应用空间：新型复合肥如控释肥，具有能够减少施肥次数，具有省时省工特点，能够提高农作物的投入产出比。

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